市场论中国国务院上月18日发布《中共中央国务院关于深化投融资体制改革的意见》,其中提出大力发展直接融资,以及开展金融机构以适当方式依法持有企业股权的试点。近期中国对表外融资的监管开始见效,而深化直接融资的发展将促使债券市场成为企业更主要的融资平台。然而,随着信贷风险升级,大量债券取消发行。因此,企业可能持续依赖银行贷款,或甚至因为融资难及投资回报低而不愿意进行借款。另一方面,市场猜测债转股试点可能重新端出台面,而相关部门则已出面否认此猜测。尽管如此,消息称辽宁政府正在游说中央政府对东北特钢70%的债务进行债转股。实际上,债转股(特别是对一些受制于产能过剩的企业进行债转股)并不完全利好金融机构。首先,作为股权人,金融机构缺乏企业管理的专业性。其次,与债权人不同的是,股权人并没有定期收益的保证。最后,在企业倒闭的情况下,由于股权人的清偿顺序次于债权人,因此经常在企业清盘后一无所获。华侨银行研究报告
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