Swiber崩盘冲击投资者信心 多个零售债券价格大跌

分析师说,最近零售债券价格的波动比以往大,也许说明市场情绪有变化,使得债券价格出现了不小的跌幅。

根据新加坡交易所网站的信息,利华控股(Aspial Corp)、豪利控股(Oxley Holdings)、鹏瑞利置地集团(Perennial Real Estate Holdings)发行的零售债券,以及凯发(Hyflux)发行的永久资本证券,价格都低于面值(par value)。

例如利华控股今年发行的四年期零售债券,价格已经跌到了0.921元,比债券的面值低了7.9%,按照这个价格计算的收益率(yield to maturity)则达到约8%,超出了票息率5.25%。债券和永久证券的面值是每股1元。

不过,云顶新加坡(Genting Singapore)、星狮地产(Frasers Centrepoint)、凯德商用产业(CMA)和凯德商用新加坡信托(CMT)的零售债券价格仍然高于面值。

奕丰集团(iFAST Corp)固定收益分析员郑雄辉受询时说,以往零售债券的价格一般高于面值。

华侨银行固定收益分析师黄文杰受访时指出,最近零售债券价格的波动比以往大,这也许说明市场情绪有变化,使得债券价格出现了不小的跌幅。

黄文杰说,Swiber控股崩盘事件可能冲击了投资者的信心,“自从Swiber控股问题爆发以来,整个债券市场风声鹤唳,尤其是岸外海事公司的债券。”

他说:“这确实让市场注意力聚焦在公司的信贷基本面上。相比起云顶新加坡、星狮地产、凯德商用产业和凯德商用新加坡信托,利华、鹏瑞利、豪利和凯发这几家公司的确面对一些信贷方面的挑战。”

后四家公司发行的债券没有信用评级,也有市场人士称之为“垃圾债券”,垃圾债券指的是那些高收益或非投资评级的债券。

根据fundsupermart网站的资料,凯发今年5月发行的永久资本证券,6月之前价格高于面值,7月28日Swiber消息出炉之后价格急剧下滑,买入价(Bid Price)从0.9995元一路跌至0.9295元,卖出价(Ask Price)则从1.008元跌至0.9605元。

市场利率及信用风险变化也影响债券价格下跌

债券的价格下跌有几个因素,包括市场利率以及信用风险变化。如果市场利率走高,债券价格会下跌,因为投资者要求更高的收益率。但目前看来低利率环境仍然会持续一段时间,因此债券价格走低很可能是因为投资者担心公司的信贷情况。

当债券价格下跌,债券的收益率就会上扬,说明投资者为所承担的风险要求更高的回报。

郑雄辉指出,尽管Swiber控股事件对其他零售债券被抛售没有直接影响,但这促使投资者重新检讨所投资公司的信贷情况。

他也发现,债券价格下跌的这几家公司,最近公布了疲软的盈利表现,负债率也上升,这影响了它们的利息覆盖率(interest cover),即偿还债券的能力。

例如利华控股第二季转盈为亏,净亏损634万元;凯发第二季净利大跌90%至262万元;鹏瑞利第二季净利大跌93%至59万元。豪利控股尚未发布最近季度业绩。

另一方面,旨在推动本地零售债券市场的两个框架于今年5月推出后,至今未见企业发行零售债券。

郑雄辉认为,近期零售债券价格疲软的趋势如果持续下去,可能会影响有意发行零售债券的公司,因为市面上债券的收益率走高,意味着新发行债券须要提供更高的票息率。

奕丰集团债券及投资组合管理助理总监林伟德之前受询曾说,这可能说明潜在的债券发行公司对于零售债券的发行仍然保持谨慎。虽然目前发行零售债券的环境可能比较疲软,影响发行公司的决定,但发行公司仍可以考虑配合批发债券(wholesale bonds),发行少量的零售债券。

 

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