薄利多销——昇菘的灵丹妙药

企业透视

多数研究消费类股的分析师最近都把昇菘列入“心水名单”,股民也积极参与买卖。昇菘集团今年8月25日的交易量飚升至1169万股,整个8月的日均交易额375万股,比三个月日均交易额255万股高近五成。

最近昇菘很红!“昇菘嫲”绑架案的审理连续几天成了各报章的焦点,昇菘集团(Sheng Siong)在8月下旬也成为新加坡交易所(SGX)活跃榜的焦点。

回想2011年昇菘集团在新交所主板挂牌时,很多人对这只股持保留态度,认为它专注在本地市场,走的是平民化路线,发展空间有限。这五年来,新加坡受环球经济影响,许多人勒紧腰带过日子,昇菘的薄利多销反而成了灵丹妙药。

多数研究消费类股的分析师最近都把这只股列入“心水名单”,股民也积极参与买卖。昇菘集团今年8月25日的交易量飚升至1169万股,整个8月的日均交易额是375万股,比三个月日均交易额255万股高近五成。

低租金觅好店面

市道不好、人人喊苦之际,对昇菘来说是一个转危机为良机的时机。

昇菘目前在全岛共有42家超市,去年和今年计划推的九家新超市都一一兑现,剩下今年第三季在义顺Junction9的一家。

虽然已是“组屋区超市天王”,昇菘仍有发展的空间,如实龙岗、后港和盛港一带。

兴业证券分析师蔡彦宁指出,许多零售业者缩小规模或退出市场,为昇菘提供了“趁虚而入”的机会,租到成熟住宅区的店面,租金也会更划算。

马来亚银行金英证券分析师叶毅才也表示,建屋发展局保留给超市的空间,会从今年的七个增加到明年的13个,昇菘因此有更多竞标选择。他指出,新店面的销量增长潜能比旧店面高。一些新店面某些季度的销量可提高16%,销量好的旧店面最多也只能增加5%。

集团在中国昆明的第一个店面面积达4万平方英尺,预计今年第四季投入运作,也有可能延迟到明年。位于兀兰中心路、面积达4万1500平方英尺的店面将在明年6月关闭。星展集团研究行分析师杨泽明表示,这两家的店面差不多一样大,相信昆明店面能弥补兀兰中心路店面关闭后所流失的部分营收。

他说:“昆明的这项投资是一个未知数,成功的话将是未来的另一股增长动力,昇菘的经营模式就是靠不断增加超市数量。失败的话,到目前为止最多损失600万美元。”

新顾客和高标价

除了在租金和店面方面“捡到便宜”,昇菘近期也吸纳到更多选择倾向平价产品的新消费者。

叶毅才表示,食品价格上扬,令一些消费者放弃到价格较高的超市购物。他认为,昇菘有能力提高新鲜产品的价格,这类产品占销量的四成。他预测通过提高新鲜产品的价格和推出更多提高生产力的方法,接下来三年的平均年利润可达26%。

蔡彦宁认为,网购会是另一个商机。目前超市是受网购冲击最少的零售业务,日常用品只占网购销量的1%至2%。然而,随着女性参与劳动队伍的比例提高,而且在新加坡的工作时间很长,长远来说网购日常用品会形成一股风气。

本地三大超市职总平价(NTUC FairPrice)、旗下有冷藏公司(Cold Storage)和巨人超市(Giant)的牛奶公司(Dairy Farm Group),和昇菘都有提供网购服务。职总平价在2014年还推出上网选购、然后在44个地点取货的服务。昇菘目前有“Allforyou”网购平台,还有31家店面是24小时营业的。

股价回报率渐少

昇菘在7月26日闭市后公布第二季业绩,半年净利增14.1%至3160万元,主要因为它们可从直接供应商取得较高回扣,处理货品数量大也成功压低货品成本。

它的同店销售(Same Store Sales Growth)在第二季成功扭转过去两个季度的颓势,取得2.2%增长。毛利润也持续进步,从25.2%提高到26.1%,创下最好季度表现。

集团维持90%的股息支付率,今年8月派发1.9分的中期股息,去年同期为1.75分。

根据彭博社的资料,第二季业绩公布后,七名分析师都给予“买入”评级,目标价介于1.04元至1.13元。

杨泽明把昇菘2016财年至2017财年的盈利预测调高1%至3%,因更好的供应商回扣和更多的大量进货有助提高利润。根据2017财年本益比的25倍,目标价订在1.09元。

但他也提醒:“昇菘的营收增长受店面数量牵制,店面数量则受建屋发展局发放的超市零售空间牵制,还要考虑到集团的竞标能力。另外,大量的折扣和促销也会令利润折损。”

这只股票的股息收益率原本超过4%,随着股价节节攀升,目前已退至4%以下。华侨投资研究分析师符爱琴虽看好这只股,但她发现近来股价升高不少,8月24日还飚升到1.155元,她建议可在这个水平上选择套取部分获利。

其实,最近除了昇菘之外,其他消费类股也受到热捧。针对这一点,投资公司Azure资本(Azure Capital)总裁黄耀前说:“很多人会看好这类股票,因为很多消费品不论行情好坏,人们都会买的。好几年前超级集团(Super Group)也有很多人关注。

他说:“当本益比(P/E)来到二三十倍时,就得看这家企业接下来的增长动力,是否足够支撑这个股价。”昇菘目前的本益比约26倍。

“百倍!百倍!千倍!千倍!”,这是顾客对昇菘的期许,也是股东的愿望。如果你是在2011年首次公开售股(IPO)时每股0.33元就认购的忠实股民,恭喜你!单从股价来看的回报率超过200%;去年底进场的有约24%,7月底买入的剩下约6%。

抽奖靠的是运气,投资凭的是运气加上眼光。

虽然已是“组屋区超市天王”,昇菘仍有发展的空间,如实龙岗、后港和盛港一带。兴业证券分析师蔡彦宁指出,许多零售业者缩小规模或退出市场,为昇菘提供了“趁虚而入”的机会,租到成熟住宅区的店面,租金也会更划算。

1