175家公司中 少数发债券公司现金仍充裕

发行新元债券的175家公司中,有少数几家公司的现金水平超过负债,即处于“净现金”状态。

这意味着这些公司的财务情况相当强劲,不太可能出现财务危机,但也可能意味着,公司没有利用这些现金为股东赚取更高的回报。

新航净现金最多

奕丰集团(iFAST Corp)根据彭博社数据进行的统计显示,这175家公司中,现金最充裕的本地上市公司是新航(SIA)、云顶新加坡(Genting Singapore)、康盛人生(Cordlife)和精砺控股(Dyna-Mac)。

其中新航的净现金水平达到35亿7250万元,截至今年6月底,它的现金和银行存款高达40亿9690万元,显著超过了它的负债——11亿9580万元。

之前发行过零售债券的云顶新加坡,截至6月底的现金水平为48亿7000万元,比它的债务(包括永久债券)高超过10亿元。

奕丰集团(iFAST Corp)债券及投资组合管理助理总监林伟德受访时指出,净现金状态有利有弊,一方面它意味着公司拥有足够的现金来偿还债务,除非它的现金得留给别的用途;另一方面可能意味着,公司没能通过这些现金为股东来赚取回报。

一般上,现金的利率非常低,比债券和银行贷款来得低,如果公司用现金偿还债务或赎回债券,可省下利息。

不过林伟德说:“现金水平也和公司的行业及商业模式挂钩,有些公司可能需要更多的流动资金。”

根据新航的财报,它的提前销售(sales in advance)为15亿8070万元。航空公司销售机票,往往先向顾客收钱,过一阵才提供服务,因此会有不少的现金进账。

由于新航的现金充足,违约风险很低,因此它的债券被认为是非常安全,收益率(yield)介于1.88%至2.7%。风险越高的债券,收益率越高,以补偿投资者承担的风险。

林伟德指出,云顶新加坡的高现金水平则意味着,公司很有可能明年会赎回其永久债券,投资者有短期投资机会,即现在买进其零售债券,可赚取约3.66%的回报率。

精砺控股则是现金超过负债的油气股罕见例子,公司最近在寻求提前赎回明年到期的一笔债券。

大多数公司的现金少过负债,负债能够提升股东回报率,当然也会带来风险。对于债券投资者来说,观察公司的净现金水平是个好的起点。

不过林伟德提醒说,不应单看公司的净现金情况,投资者应细看公司的运作,了解业务是否可行,并关注其他衡量标准。

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