日本争取通过赌场合法化 “下注”云顶赌一把?

企业透视

日本是否要兴建赌场的问题已经讨论很久,华侨投资研究近日发布分析报告指出,支持在日本建造赌场的官员,预计会在11月结束的国会特别会议上,争取通过赌场合法化。云顶新加坡早有计划开拓日本赌博业务,集团于2014年5月就已在日本设立了八家子公司,为竞标当地的赌场执照做准备。

过去两年由于区域经济放缓,导致贵宾赌客的业务下滑,本地两大赌场之一的营运公司云顶新加坡(Genting Singapore)股价一路走低。

它在韩国济州岛的综合度假胜地项目明年将试营业,最近又传出日本争取要通过赌场合法化的法案,云顶新加坡早已做好准备等待进军日本,投资者是否应该“下注”这只股“赌一把”呢?

日本是否要兴建赌场的问题已经讨论很久,华侨投资研究近日发布分析报告指出,支持在日本建造赌场的官员,预计会在今年11月结束的国会特别会议上,争取通过赌场合法化。

华侨投资研究指出,新任的自民党干事长二阶俊博一直以来都支持赌场合法化,但这项法案预计会受到共同执政的公明党反对。

云顶新加坡早有计划开拓日本赌博业务,集团于2014年5月就已在日本设立了八家子公司,为竞标当地的赌场执照做准备。

据估计,日本赌博业如果开放,潜在的市场规模可达每年400亿美元(约550亿新元)。

华侨投资研究认为,日本政府针对赌博法案的任何进展,都会带动市场对云顶新加坡的买气,建议投资者多关注,暂时维持“持守”评级。

根据近期云顶新加坡的股价走势,投资者似乎并未对日本赌场业务抱太大的希望,一方面是这个课题已经讨论很久,究竟会否实施难以预料。

另一方面,云顶新加坡近年来业务相当疲软,面临诸多不利因素,投资者可能认为,基于日本赌场开放而买入这只股,好比赌博下注,不知赢的概率有几成。

不过,即使日本的计划无法落实,投资者可能会获益于公司回派现金为股息或回购股票。

星展研究指出,云顶新加坡拥有34亿元的净现金,能够把握新市场中的机会。不过如果到了明年,日本的赌场合法化仍没有进展,那云顶应该要考虑资金管理计划,例如分发更高的股息或回购股票,这两项措施都对股价有帮助。公司现金水平高的问题是,现金收益率低,会拉低股本回报率。

分析师看法各异

  彭博社收集的分析师评级显示,分析师对这只股的看法不统一,17人里各有五人建议买入和卖出,七人建议持有。

这只股从2014年开始走低,上周闭市报0.755元。公司营收因整体经营环境备受挑战而缩减,盈利跌幅大过股价跌幅,所以本益比高达302倍。

经济疲软和贵宾游客的减少,严重影响了云顶新加坡的业务。它2015财年的营收比2010财年不仅没有取得增长,反而减少了12%,营运盈利则大跌68%,营运盈利率从38.9%下滑到14.1%

虽然云顶新加坡一直在支付股息,但和其股价下跌所造成的投资损失来说,这实在算不了多少。

云顶截至6月底的第二季整体净利增加51%至1885万元,这是由于去年同期集团所持的金融衍生工具蒙受多达9504万元的公允价值损失。在扣除归属无期债券持有人的2939万元净利后,集团第二季可归属股东的净亏是1054万元,比去年同期的净亏减少38%;集团上半年可归属股东净利锐减99%至31万元。

云顶业绩疲弱并不是个别现象,本地另一家赌场滨海湾金沙(Marina Bay Sands)的第二季业绩也表现疲弱,经调整税前营业盈利(adjusted property EBITDA)下跌1.7%至3亿5700万美元(约4亿7942万新元),营收微跌0.4%至7亿1010万美元,赌场营收下跌1.6%至5亿5670万美元。

马航MH370客机莫名失联导致本地的中国游客人数下滑,加上越来越多中国游客选择去韩国和日本旅游,本地赌场的一大客源受到影响。因此云顶若是能捕捉到日韩两个市场的中国游客收入,可弥补本地业务的疲软。

云顶新加坡在韩国济州岛的综合度假胜地项目预计将在2017年第四季试营业。

中国游客是推动韩国赌场生意的主要因素,韩国计划在2020年前,把每年到访的中国游客人数增加到1000万人。

星展研究认为云顶新加坡的疲软盈利已快见底,建议投资者买入,目标价为0.91元。它的报告指出,云顶新加坡的盈利可能于2017财年出现复苏,“在艰难的两年后,现在是投资的好时机,可入股一家处于两家公司垄断行业、赚取现金的企业。”

它预计贵宾赌客的数量于今年见底,明年可能取得3%的增长;此外,过去一年云顶新加坡给赌客的信用政策更加有选择性和更保守,坏债的情况应该会好转。

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