本地零售债券表现疲弱 多只价格低于面值

过去一年,新元债券违约情况达到2009年以来最高,已有五家公司违约,危及总值11亿元的债券。

美国联邦储备局今年可能加快加息步伐,加上过去一年多家岸外海事和油气相关公司发生债券违约及寻求债务重组,打击了债券投资者的信心,令本地零售债券市场表现疲弱。

在新交所挂牌的多只零售债券目前的价格都低于面值(par value),例如利华控股(Aspial Corp)和豪利控股(Oxley Holdings)发行的零售债券,以及凯发(Hyflux)发行的永久资本证券。

利华控股前年发行的五年期零售债券,价格已经跌到了0.95元,比债券的1元的面值低了5.0%,按照这个价格计算的收益率(yield to maturity)则达到7%,超出了票息率5.25%。

不过,云顶新加坡(Genting Singapore)、凯德商用产业(CMA)和凯德商用新加坡信托(CMT)的零售债券价格仍然高于面值。

鹏瑞利置地集团(Perennial Real Estate Holdings)发行的4.65%票息率的零售债券价格略高于面值,但另一只4.55%票息率的零售债券价格则低于面值。星狮地产(Frasers Centrepoint)的零售债券价格为1元,与面值相同。

受访分析师表示,以往零售债券的价格一般高于面值,但Swiber控股崩盘事件开启债券违约之门,冲击了投资者的信心。

过去一年,新元债券违约情况达到2009年以来最高,已有五家公司违约,危及总值11亿元的债券。Swiber控股去年7月底从申请破产到转为司法管理,引起市场一阵哗然,而瑞克麦斯航运(Rickmers Maritime)及Kris能源(KrisEnergy)等公司也寻求债务重组,令整个债券市场风声鹤唳。

债市疲弱 为投资者提供入市机会

奕丰集团(iFAST Corp)债券及投资组合管理助理总监林伟德指出,尽管违约事件主要集中于油气和岸外海事业者的债券,但零售债券市场也受到拖累,尤其是高收益债券。

不过,由于大多数本地零售债券发行者都来自房地产领域,因此债券价格并未出现太大跌幅。他认为目前债市疲弱为投资者提供入市机会,尤其是高收益新元零售债券。

一般而言,债券的价格下跌有几个因素,包括市场利率以及信用风险变化。

如果市场利率走高,债券价格会下跌,因为投资者要求更高的收益率。

不过,联储局上个月宣布加息后,本地零售债券的价格却未出现剧烈波动。

财务规划公司Providend投资分析员郑伟祥解释说:“市场之前普遍预计联储局会在去年12月加息,使得零售债券的价格在美国正式宣布加息前已大幅走低,而在消息正式出炉后,价格走势反而相对平稳。”

他说:“目前仍难以断定联储局今年会否加快加息步伐,因为这还取决于其他因素如全球的经济情况、美国的经济复苏和通货膨胀担忧等。但如果联储局真的加快加息速度,零售债券的价格就会下跌,而期限较长的债券将受到较大冲击。”

林伟德指出,债券价格对利率变动的敏感度主要受债券的存续期影响,但由于大多数零售债券的到期日少过五年,因此相比起期限长且对利率较为敏感的政府债券(如30年期政府债券),零售债券面对的利率风险相对较低。

相较于利率风险,林伟德认为信贷风险对零售债券的影响较大。

他说:“随着债券发行者致力于降低负债和改善资产负债表,这将有助恢复投资者的信心,令息差收窄;因此即使联储局加快加息步伐,高收益零售债券仍有望取得较佳表现。”

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