市场风高浪急 如何部署投资?

投资理财

投资者目前应考虑以下三项地缘政治风险:欧元区政治局势、美国可能推出限制性的贸易政策,以及朝鲜半岛的局势或会升级。

地缘政治一直都是投资者所面对的最大难题。在各国长久的拉锯战中,任何风吹草动都会令投资者采取防御性的策略,甚至离场。

不过,近期屡屡出现政治黑天鹅事件,例如英国脱欧及美国总统特朗普意外当选,都显示转趋防御性的策略对投资回报不一定起到作用,尤其是金融市场对重大事件没有作出预期负面的回应时更是如此。

从历史窥探玄机

庆幸的是,我们往往可从历史窥知一二,了解个中玄机。首先,大部分冲突对金融市场的影响似乎都很短暂。只要观乎韩国股市指数,便知晓朝鲜磨刀霍霍已久,但最终只是为股市缔造了入市良机。

第二,只有当某种资产类别的基本因素被持续影响时,才会对市场造成较深远的影响。1970年代的石油禁运便是很好的例子,当时地缘政治事件(油盟决定减少供应)长远改变了石油的供求,导致油价在一段很长的时间持续走高。

最后,虽然有经验的投资者都知道有关影响不仅局限于地缘政治事件,但是金融市场的谚语有云:“谣言时买进,事实时卖出”。

投资者目前应考虑以下三项地缘政治风险:欧元区政治局势、美国可能推出限制性的贸易政策,以及朝鲜半岛的局势或会升级。

欧元区及中印股市潜力佳

我们现时最看好的资产类别是欧元区股票、欧元,以及高息债券(在欧元区及美国),原因是我们认为今年的政治风险减低。2017年一开始,金融市场担心荷兰、法国或德国的疑欧派如在今年意外胜出,将重燃市场对欧元区的忧虑,导致欧洲股市及单一货币显著下滑。

贸易关系紧张是亚洲等新兴市场股市的主要风险,因为这些国家倚赖出口作为经济增长的主要动力。美国总统特朗普的言辞无疑支持新兴市场的股票、债券,以及外币持续反弹。

不过,我们认为贸易紧张的局面未必会就此扬长而去,观乎美国近期对加拿大林材进口征税,以及对“北美自由贸易协定”的评论,都提醒我们那些开放、以出口为导向的经济体系面对的政治风险仍挥之不去。

在亚洲(日本除外)股市中,我们一向看好以内需为导向的市场,如中国股票(当中我们看好受惠于消费业的“新经济”股)及印度股票(当中出口占国内生产总值很小的份额)。

围绕朝鲜的紧张局势可以带来巨大冲击。从历史来看,朝鲜的纷纷攘攘只会令市场短暂不稳,并为韩国的股市带来短暂的入市良机。不过,美国的民族主义崛起及朝鲜试射导弹的挑衅行为,显示风险可能升温。

对投资者来说,这个风险难以缓和,并可能对市场造成持久破坏。投资者可采取简单的策略,集中传统避险资产如黄金或优质债券。不过,投资者最宜于采取较广泛的方法,构建多元化的投资配置,由在多种情境下应可表现优秀的资产组合而成。

好的投资决定往往有赖利好的基本因素和合理的资产配置,周详的部署应可凌驾地缘政治的风险。我们相信,看好欧元区、中国与印度股市的观点有基本因素的支撑,即使考虑到地缘政治风险的因素仍然是好的投资策略。

债券、货币及商品投资策略部主管)

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