先锋信托上市以来 逢出手收购股价必涨

企业透视

根据走势图,资产主要在印度尼西亚的先锋信托,每次只要进行收购,其股价一般会上扬或在一段时期内呈现上扬态势。

先锋医疗产业信托(First Reit,简称先锋信托)上市已有10年,纵观历年股价表现,显示其股价往往受到收购消息提振。

根据走势图,资产主要在印度尼西亚的先锋信托,每次只要进行收购,其股价一般会上扬或在一段时期内呈现上扬态势。

例如,该信托在2015年12月14日宣布完成收购古邦施乐安医院(Siloam Hospitals Kupang)和古邦力宝广场后,股价连续多个月逐渐上扬,并在去年10月间达到1.38元的高价位才回软。这项收购使得去年第二季每单位派息(DPU)增加1.9%至2.11分。

最近一次,该信托在去年12月30日闭市后宣布完成对纳闽洼地施乐安医院(Siloam Hospitals Labuan Bajo,简称SHLB)的收购。原本,这个消息应像过去那样对股价产生正面效应,但却因为信托在1月17日宣布终止收购日惹(Yogyakarta)施乐安医院的协议而暂时遭冲淡。

不过,股价从3月份起逐渐走高,并于信托在4月中宣布今年第一季营收得益于来自SHLB的贡献后持续上扬,在5月12日达到今年的最高价位——1.365元。信托今年第一季的每单位派息增加1.4%至2.14分。

分析师评级与目标价也跟收购行动挂钩

事实上分析师给予该信托的评级和目标价,往往也跟收购行动挂钩。

辉立证券分析师陈德弘接受《联合早报》访问时指出,他是把信托的收购考虑在内,定出先锋信托的预估目标价。该信托偏向于“受到收购行动所推动”,一直以来每年都会进行收购。

虽然他在4月间把该股评级从“累积”下调至“中立”,但目标价维持在1.32元。

至于其他研究机构方面,华侨投资研究公司和联昌国际都给予该信托“持守”评级,目标价分别是1.32元和1.36元。

每年收购一两个房地产

先锋信托的投资组合中,目前有18个房地产,当中14个在印尼,三个在新加坡,一个在韩国。信托在我国的资产是疗养院,而在韩国则是医院。

该信托可从其保荐机构力宝卡拉瓦西(Lippo Karawaci)获得超过43个医院的优先承购权。

记录显示,先锋信托几乎每年都会收购一两个房地产。单是过去七年,它已收购九家医院、一家综合医院和商场,一家综合医院和酒店,资产主要在印尼。

信托不久前公开表示,其目标是在今年收购布顿(Buton)施乐安医院和茂物(Bogor)施乐安医院,而印尼将继续会是信托寻求增长的焦点市场。。

该信托的管理公司Bowsprit资本企业新任代总裁陈国敏向《联合早报》透露,有关收购将会在今年第三季和第四季进行。也是公司执行董事的他,是公司财务总监,他会继续担任这个职务直到公司委任新财务总监。

信托去年7月发出总额6000万元的附属永久证券,降低负债率,促使信托在未来贷款以进行收购的空间扩大了。由于最近收购了SHLB,信托的负债率稍微上扬,截至去年底为31.1%。

陈国敏表示,若从无贷款(ungeared)的基础来看,信托的净房地产收入收益率过去都介于9.5%和11.2%,目前则降至9%有余,仍然不错。现租户都承担每日维持费用、保险和房地产税。

近年,印尼推行全民健保,使得国民到私人医院看病,也能像到政府医院一样享有津贴,先锋信托在印尼的医院参与了计划。信托的客户对象是中产至低收入病人。

陈国敏说,来自参与计划的盈利率非常小,但仍能以量取胜。他推测当健保计划在2019年全面推行后,印尼政府可能会强制规定所有私人医院加入该计划,因此他希望凭着信托旗下医院在初期阶段加入计划,给政府留下好印象。

不过,既然保荐机构旗下的医院都在印尼,而信托资产也以印尼资产为主,那么脱售新加坡和韩国的资产,并专注于印尼市场,会不会更好呢?

租金调涨与我国CPI挂钩

华侨投资研究公司分析师王德清受访时表示,先锋信托在我国上市,因此拥有本地资产是合理的,何况这些资产仍带来稳定回报,并且可从本地人口老化的趋势受益。此外,印尼资产仍占信托营收和NPI的95.6%和96.1%。

分析师陈德弘则表示,信托一直有尝试脱售韩国医院,但未取得可让它接受的估值。

资产大多在印尼,让人产生的另一个疑问是,其租金的调涨跟我国的消费价格指数(CPI)挂钩的方程式,是否适用呢?

有关方程式显示,资产租金的年度涨幅,跟CPI同比增长的两倍挂钩,最低为0%,顶限是2%。过去两年,租金的调涨受到CPI下滑所抑制。

陈德弘指出,由于保荐机构要为信托投资者减低外汇曝险,因此印尼医院的租金都是以新元计价。

他预料,随着CPI从去年12月好转,并在今年以来维持正数,租金在将CPI连跌两年后出现上调。新加坡金融管理局已预料今年CPI约1%。他也把2018年和2019年的2%租金涨幅纳入目标价的计算中。

王德清说:“根据彭博社评估预估,新加坡CPI预料在今年是1%,2018年1.5%,这对先锋信托是个好预兆。”

随着两项收购可能今年内落实,加上租金调涨有望,那么信托的股价是否又会像过去那样走高呢?一些投资者或许已在摩拳擦掌。

LIKE我们的官方面簿网页以获取更多新信息

1