随着两家流动虚拟网络经营商进场和TPG即将进场，电信股将继续受压。在一个饱和市场，移动电话和宽带服务的用户平均收入（ARPU）将下跌，这意味电信公司的服务收入将下降。
电信公司星和（StarHub）近日成为市场较关注的一只股票，也有不少疑问待解答。
在鸡年最后半个交易日（15日），星和仿佛遭到“最后一击”，股价一度飞坠超过10％。后来大家在狗年第一个交易日（19日）开市之前得知，星和总裁陈东海当天以每股2.59元的价格进场购买20万股，总值约52万元。
去年11月中旬，陈东海（54岁）宣布今年5月1日将离开星和。他进场吸购之举，推动星和股价一度小幅回弹。
星和正在全球寻找适当人选接替陈东海。大企业换将之事，偶尔会成为热门新闻。在两家流动虚拟网络经营商（MVNO）进场和第四家电信业者TPG即将入场之际，换将之事更可能引人关注。
四研究机构建议卖出或减持
据知，陈东海离开星和后，将继续在“同个圈子”发展。陈东海将来是否会加入TPG？星和的新任总裁来自何处？这些都是目前没有答案的问题。
最近市场关注的是星和令人失望的业绩。根据彭博社的数据，在星和于本月14日发布业绩至今，至少已有10家证券研究机构发布对该公司的分析报告，有四家建议卖出或减持，或认为股价完全反映价值（fully valued），六家建议持守或中立。
星和第四季净利大跌74％至1430万元，动摇了一些人对星和继续每季派发每股4分股息的信心，导致星和股价隔天日内一度大跌超过10％。自发布业绩以来，星和股价跌幅扩大至超过12.6％，上周五闭市报2.50元，年化股息收益率仍高达6.4％。
虽然星和表明2018财年打算维持每季派发每股4分股息，但投资者放眼更未来的派息。
华侨投资研究分析师蔡曙任和刘沛涵在上周三的报告中说：“虽然星和的预测股息收益率比五年平均高出1.3个标准差（standard deviation），我们目前并不认为它在2018财年以后，还有能力每季派发每股4分的股息。”
报告指出，随着两家流动虚拟网络经营商进场和TPG即将进场，电信股将继续受压。在一个饱和市场，移动电话和宽带服务的用户平均收入（ARPU）将下跌，这意味电信公司的服务收入将下降。
星和的三大业务（即流动电信、付费电视和宽带业务）的收入在第四季都减少。大华继显（UOB Kay Hian）已把对星和的2018和2019年盈利预测，分别下调12％和10％。
星和是我国第二大电信公司，流动电信服务营收占市场约30％，拥有230万流动电信用户，光纤宽带用户占市场31％，同时也拥有近46万个付费电视用户。
不过，它面对的压力日增，流动电信和付费电视的营收在第四季分别同比下滑3.5％和7.5％，息税折摊前盈利率（EBITDA margin）则大跌7个百分点至16.9％，因为手机津贴大增和一次过准备金。星和预期2018年全年营收将下降1％至3％。
有分析师认为，星和将可能与流动虚拟网络经营商合作，以设法维持订户规模。付费电视业务则面对挑战，由于网上视频串流（online video streaming）的竞争和非法机顶盒问题，星和订户已连续10个季度减少。加上新的流动电信公司将进场，无限数据量计划的推出等，各方面竞争加剧，已影响到它的配套销售策略的效果。
国内电信市场竞争加剧，使得海外营收和盈利显著的新电信（Singtel）更受青睐。华侨投资研究的蔡曙任等直接建议，卖出星和转买新电信。
过去半年股价如坐过山车
这个背景下，星和股价过去半年如坐过山车。它在去年11月初宣布第三季业绩后，股价开始强劲上涨，去年第四季股价涨幅接近10％，但这些涨幅在过去一个月内全部回吐。
今年来，星和股价下跌了12.28％，已到七年半来最低处，并且是今年表现第二最差的新加坡海峡时报指数成份股。
星展集团研究分析师米特尔（Sachin Mittal）认为，星和股价已完全反映价值。他日前发表报告指出，市场之前对星和的企业业务过于乐观。他怀疑星和的企业业务能如市场预期般今后四年每年增长20％，他预期的增长率是高单位数。
星和是否看不到任何亮光？米特尔接受《联合早报》访问时说：“星和的企业业务还小，可以继续取得增长，但是所有其他方面看来充满挑战。”
米特尔说：“我不是说该公司已不行，只是它的估值昂贵，而且业务没有增长。市场担心的是它的派息。它的挑战是，如果它利用贷款来支付股息，将无法进行投资以把握新的机会。”
整体来看，有五家研究机构给予星和2.65元至2.70元的目标价。
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