审时度势
中国经济进入“新常态”，小微新创企业将成为提供就业和实现产业升级的重要力量，但他们却普遍面临资金缺乏的问题；而融资渠道狭窄、融资成本过高，对他们更是雪上加霜。另外一方面，银行存款、股市和楼市泡沫，加上社会保障的不完善，老百姓辛苦积累的财富，急需更多可选择的渠道来保值增值。这一背景下，强调金融脱媒、实现筹资者与投资者更快对接的互联网金融一出现，便得到极大关注与发展。
就众筹来说，2011年7月中国第一个众筹网站“点名时间”诞生，同年9月“追梦网”紧跟上线。此后，据零壹财经研究院不完全的统计，2012年和2013年分别增加了13个和26个众筹平台，累计达44个。2014年众筹平台大幅增长，一年内新上线了119个平台，约为前三年平台总数的2.8倍，也被业界称为“众筹元年”。根据零壹财经统计，截至去年6月底，众筹平台累计达到198家，这其中包括35家倒闭或无运营迹象和11家转型离开众筹的。
然而，互联网金融在中国的野蛮生长速度，已经超过了政府和民众对其的认识和管控速度，“e租宝”事件便是一例。因此，对于这个新兴产业，政府开始加强管控，市场也开始清洗淘汰。尽管整个行业的发展动荡不明，中国政府对于众筹却保持坚定的支持态度。今年的“两会”政府工作报告，和刚出炉的“十三五纲要”，都将众筹作为关注重点之一。尽管有了政府的强力背书，在中国现有的市场、金融、法律、文化环境下，众筹的发展还存在各种风险和障碍。
从投资者角度来看，中国虽然已经明确众筹行业归属证监会管理，但相关部门还没有出台具体监管方案，因此众筹的法律地位还不明确，也无法形成对众筹平台的比较完善的资格审查和监控。如此一来，要么由于风险意识不够，要么由于成本过高，对于众筹平台或筹资机构（或项目）是否存在虚假信息或蓄意诈骗、投资资金是否可能被挪用等问题，公众投资人很难判断，遭遇欺骗而导致投资失败的可能性也极大。
再者，一般来说，参与众筹的多是没有通过专业投资机构审核的二、三流创业团队或产品。如果不考虑这个因素，参与众筹的个体投资者很可能在投资渠道有限、风险评估能力不足的情况下，投资于质量不高的项目。在不存在蓄意欺骗的情况下，投资人必须自行承担失败项目的损失，而筹资机构（或项目）是没有还款赔偿责任的。
从筹资者角度来看，最主要的风险是泄露创意、技术机密、商业机密和卷入知识产权纠纷。如果没有做好知识产权方面的检索与保护工作，其他公司很可能根据众筹项目所披露的技术信息和设计，生产仿制品，提前冲击市场；或者，众筹产品被发现与拥有知识产权的现有产品相同或相似，筹资团队会被控上法庭。两种情况都可能导致众筹无法继续，筹资人的利益受到损害。手机智能按键Pressy的众筹项目就是很典型的案例。
从众筹平台角度来看，因为众筹在形式上与“非法集资”极为相似，在相关法律规范还不健全的情况下，最主要的风险在于容易越线，而被控“非法集资人”。另一个风险来自投资文化与盈利模式。中国民众收入还普遍低下，中产阶级还未成为主体，对众筹这种以鼓励支持为主、保本盈利为辅的投资模式，还缺乏深入的认识和参与，愿意实际支持众筹的人还相当有限，以致于国际众筹平台抽取佣金的盈利模式不一定能实现。
整个社会来看，行业内风险，包括企业自律性差、项目审核过程中的专业化标准化机制没有确定、众筹项目同质性高、“领投＋跟投”模式中出现不合理的高杠杆等，结合市场不健全、普通民众赌博心理严重等行业外部风险，一旦引爆，轻则影响众筹功能的全面发挥，重则导致社会的剧烈动荡。
为了实现众筹的健康发展和促进中小新创企业直接融资、实体经济更新发展和金融市场完善的作用，笔者建议，应秉持审慎性和包容性原则，做好以下几个方面：
第一，建立风险提示和评级机制，即要求众筹平台机构对影响投资者权益的重要信息分级报备、及时披露，而监管机构应雇用第三方调查机构，对众筹平台进行定期评估并公开评估结果。
第二，构建覆盖全国的信用体系，收集整合政府、银行、证券、保险等部门有关企业和个人的信用信息，促成国家信用信息数据库的建立和完善，并支持鼓励众筹平台发展完善大数据金融手段，利用国家统一数据库信息，建立一套针对筹资者和重要投资人（可能作为领投人）的信用评级系统。
第三，保持法律框架的统一。众筹目前的发展状况跟现有法律规范可能产生冲突。例如，中国的《合伙企业法》规定“合伙企业不能向社会募集股份”，而《公司法》规定“有限责任公司由50名以下股东出资设立”等，都有违股权众筹募资对象广泛的特点。对于矛盾之处，可以通过修改现行法律法规，或出台特殊法规等方式，将众筹纳入法律监管体系，同时保证体系内部的一致性。
第四，加强对大众投资者的教育。大众投资者专业知识不足、风险意识缺乏，其投机心理不利于众筹行业的发展。因此，政府、行业协会和众筹平台都应该担负一定的教育责任，通过自身网络平台、定期或不定期的讲座和论坛、印发资料等途径，向公众普及金融和投资的知识，也披露典型融资项目失败的案例及其原因，以提高公众对金融的认识，以更理性的态度参与众筹的发展。
作者是新加坡隆道研究院研究员
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