经点
1月4日，中国股市急挫。饶有趣味的是投资者像要初试A股刚实施的熔断机制那样，上海股市当日跌势颇急，接连两次熔断，最终因下挫7%而提前休市。
当天，开市前已出版的《人民日报》刊登了一篇题为“七问供给侧结构性改革”的文章，可谓是旗帜鲜明地提出了“国民经济不可能通过短期刺激实现V型反弹，可能会经历一个L型增长阶段”；那无疑向资产市场投机者泼了一盆冷水。而中国股市又是政策市，投资气氛当然会受到短暂的影响。
在实体经济方面，中国制造业连续数月收缩，去年12月PMI为48.2，服务业PMI亦乏善可陈，显示中国实体经济尚未摆脱困境。市场人士普遍对今年经济前景不如前几年乐观，也认为股市短期内难有突破，甚至还会适度下滑寻底。因此他们会先抛售手上的股票，再寻低位买入，待反弹后获利。
1月5日后，股市波动略减。6日上证收3362点，竟然还升了2.25%，熔断机制似起到了冷却市场气氛的作用。但到昨天，股市再次大跌触发二档熔断机制，停止交易至收市。
纵然有不明朗因素，中国经济现在仍处于较高增长的阶段，而且未来的发展方式可能比较稳健。故想是中国股市上落市格局仍然不变；但由于元旦后股市调整幅度大于预期，上证指数会从去年11月以后约3400至3600间上落，未来或许能在3000或3200至3600间徘徊。
除了中国政府和学者坦承本国经济有下行压力外，一些国际机构也下调了全球今年的增长目标。
美国经济正在复苏，惟还需观察一段时间；不过，那是在长年负实际利率环境下取得的经济复苏。道琼斯指数6日收16907点，虽然已从高位下调，却仍处于历史的较高水平；未来半年继续寻找支持位的可能性还很大。
那会对美国的消费和经济带来负面影响。加息令美股下调惟对陆股的影响应不致太明显，因为中美利率目前是背驰的，两国的国情也不一样。况且，美息上升反映美国经济正在好转，也能让中国有一个较有利的外部环境。但美股若急挫会对港股造成冲击，从而也影响到陆股。
自去年8月中旬以降，美元兑人民币汇率跌势转急，6日中间价为1美元兑6.5314元人民币，收市后跌至6.5619，昨早开市前再调低到6.5646。人民币贬值可促进出口，但企业的人民币资产价格却会因而下降，对香港一众H股影响程度则会因企业的资产结构而异。
综上所述，陆股未来数月波幅会扩大，目前却难言已是熊市；陆股走势能略强于人民币汇率。美股正在寻底，而港股短期走势并不乐观。
（作者为香港财经评论员）
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