中国财政收入是否持续增长也是疑问。9月财政收入同比增速达5月以来最快4.9％，其首九个月契税、土地增值税、房产税和城镇土地使用税同比增速分别达11.7％、13.7％、4.9％和3.4％。房地产企业所得税更大涨25.4％。房地产市场的调控可能削弱政府这方面的收入。
另外值得留意的是，地方政府财政收入逾50％来自土地出让收入。随着热点地区政府背负着增加土地供应的压力，“地王”将应声减少，意味着土地出让收入存在回落的可能。换言之，财政政策进一步放宽，以支持经济增长的空间也较为有限。
这轮房地产小周期结束引起市场对中国经济增长放缓的担忧，而我们认为未来几个季度经济增速或会略降，但不必过于悲观。
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