特稿
中国证监会主席刘士余上周六（3日）发表的一席讲话，在昨天的A股市场产生了如地震般的动荡。
他在当天的中国证券投资基金业协会第二届会员代表大会上痛批：“我希望资产管理人，不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。最近一段时间，资本市场发生了一系列不太正常的现象，你有钱，举牌、要约收购上市公司是可以的，作为对一些治理结构不完善的公司的挑战，这有积极作用。但是，你用来路不当的钱从事杠杆收购，行为上从门口的陌生人变成野蛮人，最后变成行业的强盗，这是不可以的。这是在挑战国家金融法律法规的底线，也是挑战职业操守的底线，这是人性和商业道德的倒退和沦丧，根本不是金融创新。”
刘士余的讲话虽然没有直接提到险资，但自然让人很快联想到最近在中国资本市场闹得纷纷扬扬的、主要是险资收购上市公司的举牌事件，尤其是宝能系前海人寿收购万科、最近又收购格力电器等，以及恒大买万科，恒大系恒大人寿快进快出收购多家上市公司股票等等事件。收购遭到职业经理人万科王石和格力电器董明珠的激烈反击。
说实在的，在市场还不明白刘士余所说就里的情况下，或者说市场各方包括舆论界还不明了刘士余具体所指的时候，加上一向低调的刘士余突然发出如此犀利的言论，他的讲话已在昨天导致举牌概念股在一片恐慌中纷纷下挫，格力电器、吉林敖东等纷纷跌停，万科A、伊利股份、中国建筑、廊坊发展也宣告下跌并且拖累了沪指收跌逾1.2％，创逾两个月最大单日跌幅。
监管有灰色地带
事情并未就此了结，官媒新华社一篇特写一语中的。文章写道：“（刘士余）愤怒的背后其实更体现出资本市场监管的无奈与无力。有人说，资本市场应该‘英雄不问出处’，钱来自哪里并不重要，只要合规合法即可。然而，对资金来源并无监管权的证监会，面对爆发在自己‘地盘’上的问题，到底该如何处置，这着实是个考验智慧的大难题。”
我们不知道刘士余的说法是否即兴发挥，还是背后有证据支撑，其说是否有确定的指向，但很明显，一些说法相当含糊并带来了风险。
首先，他一方面承认举牌有积极作用，但又指钱来路不当不可以，但什么是来路不当，此说证据在哪里？对于减少市场风险而言，事先的法律和监管，应当比事后的含糊言辞的抨击来的更好。
其次，站在保险监管的角度，险资的股权投资并不违规。正如新华社11月28日引述中国保监会副主席陈文辉所说：“保险机构要强化资产负债管理。保险业务应以风险保障和长期储蓄类业务为主，短期理财类业务为辅；保险资金运用要坚持审慎稳健原则，以固定收益类或类固定收益类业务为主，股权、股票、基金等非固定收益业务为辅；股权投资应以财务投资为主，战略投资为辅。”这最后一句所说的财务投资，就是指通过股权投资来盈利。
如果险资在市场快进快出，违背安全投资的原则，那保险监管部门就必须施加事先的监管，而不是由证监会来发声，造成市场风险。
第三，来路不当的钱到底指的是什么？如果是指公募基金和私募基金，那就更需要有一个明确的界定，哪些属于来路不当的金钱，更重要的是，这也应该属于事先的监管，监管层或当事人应当向市场事先披露，以减少市场风险。
第四，从监管层面而言，险资的来源应该是相当明确的，也就是来自于投保人的保费。如果保险公司有来路不明的资金，这些资金到底指的是什么，应该属于哪个监管机构监管，也需要有明确的说明，而这目前可能就是监管的灰色地带。
至于杠杆收购资金，通常一般人认为，用杠杆的资金去做投资，对于投资者本身具有很高的风险，应该由投资者自己去承担，但是杠杆资金为市场带来了什么风险，也需要有合理的解释。
如今，刘士余既然说了这么多，但市场忌讳含糊其辞，需要明确的答案减少不确定性，但获得答案恐怕很难，所以说，刘士余监管余波未了。
