经点


6月27日至30日，人民币对美元汇率连续三日上升。在6月30日下午8时，离岸市场人民币兑美元汇率徘徊在6.6647附近。


期间，美汇指数在27日至29日分别下跌了0.94、0.45和0.49%；到了7月1日上午，美汇指数约为95.6239。美元对欧元、英磅等货币的汇率期间亦曾偏软。


若没有人为因素干预；对于美汇指数跌可能的解释是美国经济增长差强人意。


特朗普提振美国经济的方案包括减税和增加政府支出等。理论上，这些方案在短期内是可行的；但这些方案如何实施，以及其长远的绩效却是未知。例如今年一季度，美国经济增长仅为0.7%，比2016年的GDP增长和市场原先的预期都要低，反映美国经济前景不明朗，而即使实施那些方案，见效也需要时间。


除了反对者对特朗普方案持续发出批评外，国际货币基金组织（IMF）近日也称对特朗普方案的实施知之不详，意指美国经济的不确定性很高。


美元在过去8个月以来升势颇急；眼下回调，市场若然需要整固，也是正常的。美元既然可以被炒高，也可能被推低，这都是市场上不断发生的事情。


当前，世界各主要经济体的利率偏低，货币供应和债务水平都很高。国际清算银行（BIS）指长期维持低利率将加大未来宏观经济的风险；但不可否认的是，低息有利各国眼前的经济增长。


当中国对资本项目的外汇进行管制后，人民币汇率再大跌的可能性已经不存在了。


许多国家已经进入了加息周期，惟加息速度缓慢。而在超低息环境中，一国加息对于他国所形成短时间的息差，不一定能对汇价产生显著影响。未来，中国对美国出口顺差可能减少，人民币兑美元下滑对中国外贸的直接影响也会适度下降。但美元经过这一次震荡后，市场会改变对美元持长仓的态度，人民币兑美元汇率过度下滑的可能性也会减低。


目前人民币兑美元汇率的技术走势图，显示美元弱势暂时未变。但中国不会愿意人民币持续升值，因而总体来看，人民币汇率的升幅也将会是有限的。


虽然尚难估计人民币汇率的走势，但未来人民币兑美元汇率在某一支持位上落的可能性较大。不过，如果美汇指数持续大幅下跌，情况就另当别论了。


作者是香港财经评论员