新加坡政府投资公司（GIC）的投资组合在截至今年3月底的20年里，取得4.0％的年率化实际回报率，较前一个财年少了0.9个百分点，GIC预计未来的实际回报率会更低。
GIC今早公布《2015/16政府投资组合管理报告》。
GIC预料未来回报率更低
这个回报率意味着，从1996年4月至今年3月底，在抵消了全球通货膨胀率的影响后，GIC的资产平均每年取得4.0％的实际增值。
以美元计算，GIC过去20年取得了5.7％的年率化名义回报率（nominal return），如果在1996年把100美元投资在GIC，到今年这笔钱增长到303美元。
集团副总裁兼首席投资官林昭杰说：“GIC投资组合接下来的实际回报率会更低，因为历来最低的利率环境维持了相当长一段时间，全球的经济增长展望适中，而资产估值非常高。”
他说：“艰难的投资环境可能会持续10年。”
谈到回报率下跌，林昭杰解释，1995年4月至2015年3月底期间的年回报率达到4.9％，是因为截至1996年3月的那一年，投资组合表现相当好，拉动了整体回报率。GIC截至2014年3月底的20年年率化实际回报率是4.1％。
GIC在年报中指出，未来10年至20年的回报率预计会“显著低于过去20年至30年”，并且波动更高。GIC解释，目前的资产估值非常高，会影响接下来的回报率。其次，低利率将逐步上升，这不利于资产估值。另外，未来经济增长和盈利的基本面展望不稳定，将拖累资产回报。
全球央行过去几年宽松的货币政策，导致流动资金进入各种资产，推动各地股市攀高，债券收益率则越来越低，不少政府债券已跌至零或者负回报率。
林昭杰说，GIC过去享有了良好回报率，但目前的情况改变了。
他指出，接下来全球经济增长速度会持低，全球政府在政策选择方面已捉襟见肘，而发达国家的人口趋势也不利（即老龄化），经济增长的空间不大。
展望未来，林昭杰说，GIC强调长期价值，将继续在拥有专长的领域积极寻找投资机会。
GIC在新加坡以外的全球范围管理超过1000亿美元的各种资产，它不公布个别财年的回报率。
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