在凯利板上市的得尊（Declout）最近脱售一家子公司给中信国际电讯，获得一笔可观的收益。它向股东承诺，在完成交易后，将把部分收益回馈股东。
在10月28日，得尊在新达城召开特别股东大会，以批准脱售计划。当时，公司主管与小股东对这宗交易的看法一致，脱售子公司的议案获得100%票数通过，皆大欢喜。然而，上个星期三在同个地方举行的特别股东大会，一些小股东对公司的派钱方式却表达不满，而公司主管则是一脸无奈。
得尊选择以股票回购（share buyback）的方式，回馈股东。它计划从收益中拨出720万元，向股东购回股票，每股0.315元。虽然这个回购价远高过目前的市价0.17元，但是公司的回购额顶限是2300万股。
换句话说，如果所有的股东都接受股票回购献议，每名股东最多只能卖回给公司3.4%的股权。例如，持有1万股的股东，他最多只能卖出340股。
得尊主席兼总裁王国勤表示，公司采取这个“平等机会回购”（equal access offer）的方式，让股东有均等机会，以高过市价脱售一小部分股权，并保留大部分股权作长期投资。其次，公司回购股票将降低总股本，有助于提高每股盈利及长期的股东价值。第三，公司将回购的股票纳入库存股（treasury shares），以用来支付未来并购的部分费用或筹集资金。
在2010年底，医疗仪器供应商LMA国际，也曾经使用平等机会回购的方式，回报股东。不过，LMA国际当时是回购10%的股票，比得尊的3.4%顶限高，而且它还同时宣布派发股息。LMA国际最终以高价脱售所有业务，并从本地股市除牌。
一般上，本地上市公司在获得特殊收益后，都是通过派发特别股息回馈股东。在特别股东大会上，得尊的一些小股东表示，平等机会回购的方式，不比特别股息来得干脆利落。此外，当公司在11月21日宣布股票回购的消息后，得尊的股价不升反跌，从0.19元下跌至0.17元，显示市场并不认可这样的派钱方式。
股东的总回报包括股息及股价，而这两者往往是互为表里的关系。得尊主管在股东大会上表示，它对公司股价下跌感到迷惑不解。其实，公司派钱的方式，可能是造成股价下跌的主要原因。首先，场外的股票回购，不比派发特别股息来得直截了当；其次，即使是回购股票，公司若在市场上徐徐吸纳，至少能稳住得尊的股价，这总比在场外限额回购来得好。
在本地股市，不少公司在宣布派发特别股息后，股价就受到市场拔高，从而提高股东的总回报。
上个星期，中翔国际（CIH）宣布，它在脱售天津一家房地产开发公司后，将派发每股0.3024元的特别股息。这只股在消息宣布后，股价一天内从0.285元上升至0.38元，上涨33%。该股上星期五的最后闭市价是0.40元。
想出新点子派糖也能赢得投资者欢心
另一方面，NSL（前称大众钢铁）最近脱售建筑材料业务给一家法国公司，并在交易完成后有1.08亿元的盈利进账。由于这家公司三年前在脱售泰国化工厂获利后，派发可观的特别股息，因此市场憧憬它这次也会以同样的方式，奖赏股东。在这个期待下，一向交投不活跃的NSL，最近的股价及交易量都有所上升。
除了派钱，有些上市公司也想出新的点子派糖，以赢取投资者的欢心。上个星期五，影视娱乐公司MM2亚洲宣布，它将送给每名股东两张戏票，观看农历新年新片《遇见贵人》及《财神爷》的试映会，以及价值38元的餐劵，以在公司新设的咖啡馆用餐。
不过，大多数的小投资者买卖股票，主要是追逐现金回报。因此，上市公司的主管若能在股价及股息方面着手，提高股东的总回报，就能赢得小股东的掌声。另一方面，小投资者也往往从这个角度，衡量公司主管是否有照顾他们的利益与感受，以做出买卖的决定。
公司派钱是一门艺术，派钱的一方给得爽快，拿钱的一方拿得高兴，就是双赢的体现。
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