市场拾遗
本地股市衰了两年后，去年底分析员在预测今年的股市表现时，都相当谨慎及保守。海峡时报指数以2880点结束2016年的交易，而一般股票行将今年海指的目标只订在3000点左右。
然而，海指今年以来气势如虹，上周五以3175点结束第一季的交易。与去年底相比较，海指已上涨超过10%。
上周，本栏通过新加坡交易所网站StockFacts的筛选器，找出本地股市的23只牛股。这些股票的股价与52个星期的最低价相比较，上涨超过一倍，堪称强势股。
在同期间，有13只股与它们的最高价相比较，下跌超过30%。首三名下跌股是挪拉电讯（Nera）、奕丰（iFast）以及新明华控股（XMH），分别下跌48%、45%以及42%。
其他下跌股包括中国光大水务（China Everbright Water）、星和（StarHub)、第一通（M1）以及大股东刚提出私有化献议的特毅国际（Tee International）。
上述的下跌股，有些是属于股价波动大的高贝塔（beta）股票，但也有些是长期抛在后头的落后股（laggards）。
本地股市好转，是否会带动这些落后股补涨？市场是否会在推高强势股后，炒作落后股？投资者应该追高杀低而选择强势股，或是低买高卖而选择落后股？
今年，欧美政治正是多事之秋，但全球经济则渐入佳境。在好坏消息参半的情况下，预料今年全球股市的波动会加大，而股市将趋向短线交易。股市波动加大，对投资者既是风险，也是机会。
选择落后股的投资者，主要是从股票的相对价格着眼。根据回归均值（mean reversion）的理论，股价总是围绕平均值上下波动。当股价偏离了平均值，不论是大涨或大跌，最终将回归到平均值。选买落后股，就是期望股价从低位回升到平均值而获利。
相对价格的使用，有多个方式。
最普遍的是个别股的最高与最低价格的比较。在市场亢奋时，投资者以高价买进股票而遭套牢。他们被迫采取“平均成本投资法”（dollar-cost averaging），在低价时补仓，以拉低平均价，才有机会解套。
本地股市掀起私有化及除牌风，大股东的收购价一般远低过历史高价。以特毅国际大股东刚宣布的私有化献议为例，收购价每股只有0.215元，远低过该股12个月以来最高价0.26元，而比2013年5月间的0.44元更低。
因此，投资者手上持有可能除牌的股票，更应在股价低靡时，采取平均成本投资法以减损。
其次是同个行业中不同公司的估值与股价对比。从股东总回报的角度而言，在消费股中，德蒙特（Del Monte）的估值偏低；在最近热炒的煤矿股中，金光能源与资源（Golden Energy）受到冷待；而今年以来股价表现亮眼的半导体公司中，综合制造科技（MFG Integration）沦为落后股。
第三，不同行业的相对价格，也成为追逐落后股的诱因。在股市中，轮番炒作不同行业的股票，是常见的现象。在房地产市场趋稳时，股市炒作房地产股；最近半导体业进入上升周期，半导体股受到青睐；而区域经济转好则带动煤矿股上扬。
在市场上，有投资者运用相对价格的概念，进行配对交易（pairs trading）。他们在同个行业选择两家公司的股票，根据它们过去的价格表现，找出强势及落后的股只，并卖空强势股，买入落后股。
大华继显证券行最近发布的报告，便是根据本地银行的长期市账率（P/B, 即股价与账面资产比率）平均值，建议投资者买进华侨银行（OCBC）, 卖空星展集团（DBS）。
强势股或落后股
会赚钱就是好股
一般而言，价值投资者倾向选择落后股，而使用图表分析的趁势投资者则选择上升趋势的强势股。然而，大部分的小投资者并不执著于单一的策略，而是两者兼用。对他们而言，不论强势股或落后股，只要会赚钱的，就是好股。
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