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分析师:频谱公开竞标价比预期高 第一通与星和股息及负债率或受影响

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今年首轮公开频谱竞标活动的标价比预期高出许多,分析师认为第一通(M1)和星和(StarHub)的股息和负债率可能会受影响,现金充裕的新电信(Singtel)则尚有能力吸纳这些额外成本。

在这一轮的竞标活动中,供竞标的无线射频频谱(radio frequency spectrum)有175兆赫(MHz)。新电信出价5亿6400万元标得75MHz频谱,第四家电信业者、澳大利亚电信巨擘TPG电信也以2380万元标得10MHz频谱。本地另两家业者星和与第一通,则以3亿5000万元和2亿零800万元各标得60MHz和30MHz频谱。

马来亚银行金英证券分析师叶毅才在报告中提出,一段900MHz的底价是2000万元,新电信的出价高达1亿3200万元。从中可知其他业者的出价应该也相当高,新电信虽然胜出,代价其实不小。

第四家业者的出现掀起四角战,但叶毅才指出,即使不把它考虑在内,三家业者之间的竞争也相当激烈。因此,第一通及星和的出价也比预期的1亿零900万元高出许多,新电信则比分析师预测的1亿8800万元高出两倍。

“第一通及星和如果要保持负债率,股息方面就得减少,2019财年的收益率预测只剩下廖廖的3.2%至3.5%。”

根据新加坡交易所网站的资料,第一通和星和目前的股息收益率是5.97%和6.94%。

因此,叶毅才给予两家电信公司“卖出”评级,目标价调低5%,星和是2.36元,第一通则是1.75元。

新电信的现金足以吸纳额外成本,因此叶毅才维持3.72元的目标价,给予“持守”评级。

兴业证券的报告也指出,电信业者的角力大战对第一通的冲击预料会是最大。2017财年的净债务与息税折旧及摊销前利润比率(Net Debt/EBITDA)会从1.1倍提高至1.76倍,星和从0.97倍提高到1.5倍,新电信则从0.87倍提高到0.94倍。

因此,分析师下调第一通的目标价11.2%至2.05元,星和下调7.5%至2.70元,新电信则下调0.9%至4元,三家的评级都是“中性”。

新电信昨天收报3.92元,无起落。第一通跌4分或1.9%至2.12元,星和跌2分或0.7%至2.86元。

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