亏损多少说与不说

胡渊文yuanwen@sph.com.sg就势论市新加坡政府投资公司（GIC）上周宣布以亏损的价格脱售瑞士银行2.4％的股权，顿时在坊间掀起巨浪。参考过去十年有关GIC的媒体报道和新闻发布，这很可能是GIC首次主动公开一项蒙受亏损的投资。新加坡政府投资公司（GIC）上周宣布以亏损的价格脱售瑞士银行（UBS）2.4％的股权，顿时在坊间掀起巨浪。新闻室内外，大家最关心的是“GIC究竟亏损了多少”。针对这个问题，GIC发布的新闻稿并没有直接提供答案，仅说“股权的脱售出现亏损”，同时指出关于瑞银和花旗集团（Citigroup）的两项投资，整体仍取得正面的回报。参考过去十年有关GIC的媒体报道和GIC网站所发布的新闻稿后，发现这很可能是GIC首次主动公开一项蒙受亏损的投资。2010年，它在答复路透社时确认了一项在美国的房地产投资蒙受亏损，但没有公布投资和亏损数额。GIC是新加坡政府的基金经理，负责管理我国的储备基金。从国人的角度设想，GIC投资亏损多少钱理应有所交代。针对媒体的询问，GIC表示不披露个别投资交易的细节。在信息触手可及的数码时代，要找出GIC投资瑞银的一些历史数据并不难。上网搜索便能知道，GIC于2007年末宣布以110亿瑞士法郎（当时约140亿新元）投资瑞银，并于2010年转换成2亿3070万股，转换价相当于每股47.7瑞郎。社交媒体上不少人利用这个数据，与有关消息宣布之前瑞银的最后闭市价格16.61瑞郎，直接算出一个巨额亏损数字。我们也收到读者来函询问GIC的亏损数额。隔天，路透社引述旗下刊物《国际金融评论》（IFR）报道说，GIC在瑞银的投资面对超过40亿瑞郎（约40亿美元或56亿新元）的实现和未实现亏损。它指出，保守估算包括股权脱售所得款项、当初投资强制转换债券赚取的票息、持有股票获得的股息，以及在瑞银剩余的2.7％股权的价值。交代与否GIC或有顾虑与其让各种猜测和估算的亏损数字漫天飞，由GIC或政府（政府是GIC的客户，GIC能透露多少信息也是政府的决定）提供具体的数据、给个说法会不会更好？GIC要不要给个说法，或许有它的顾虑——会不会影响到未来信息内容披露的程度。GIC此次若决定披露更多信息，未来的交易无论赚钱与否，它是否都得按照同样的标准作出宣布？这意味着GIC在信息披露透明度方面将跨出一大步。或许GIC可以根据个别投资的性质，决定是否要披露更多信息？这么做会面对的问题是，要如何拿捏说与不说之间的尺度？下次当国会复会时，GIC的这项投资可能会成为议员关注的焦点，政府届时是否能为国人提供一个让人满意的说法，让人拭目以待。暂且撇开亏损的确实数据，GIC在瑞银的投资蒙受亏损是不争的事实。这项投资一开始就引起不少争议，早在2010年，媒体已经报道，GIC投资瑞银蒙受相当大的账面亏损。市场人士指出，回头再看，GIC当年进场的时机不佳，随着次贷危机进一步发酵，瑞银和许多其他银行的股价持续下跌。之后，银行业监管加强导致合规成本上扬，银行也要满足更高的资金要求，在欧洲主权债务危机期间，投资银行交易上的机会减少，加上发生一系列的金融丑闻，例如瑞银因交易员的违规交易蒙受巨额亏损，以及因操纵全球利率行为被监管机构罚款，都冲击了瑞银的盈利和股价表现。GIC投资瑞银的决定或许得反躬自省，但我们也不应该“一竿子打翻一船人”。投资盈亏须看长期整体回报率联昌国际私人银行区域经济师宋生文认为，不论是哪个基金经理，即便是主权财富基金，也无法避免投资亏损，重要的是基金的长期整体回报率。曾被美国《时代》周刊誉为“第一理财家”的彼得·林奇（Peter Lynch）在“One Up on Wall Street”一书中写道：“十项投资中若有六项表现和预期一致，就能让华尔街羡慕你了。”就在GIC宣布瑞银投资亏损的隔天，GIC宣布了脱售在瑞士牙科产品制造商士卓曼控股（Straumann Holdings）持有的剩余3.4％股权。有媒体根据GIC在2012年时总额为1亿5000万瑞士法郎的持股，估算它可能从士卓曼的投资中赚取超过6亿瑞郎（8亿5000万新元）。在GIC的一篮子投资当中，相信还有许多赚钱的项目，例如最近股价表现抢眼的普洛斯（GLP），过去一年股价上涨了69％。GIC指出，它根据整体投资组合来衡量投资表现，并且看的是长期表现，而非一年的回报率。根据去年的年报，在1996年至2016年这20年期间，GIC取得平均每年4％的实际回报率，这期间包括全球金融危机以及在瑞银与花旗的投资。如果想要避免损失，现金和短期债券投资当然是最安全的，不过具备投资知识的人都知道，这两个工具的回报率还抵不过通货膨胀率，而这是不是我们想要的呢？