市场拾遗
上星期四，马来西亚国库控股（Khazanah）宣布，它将脱售IHH医疗保健的16％股权给日本三井公司，总值84.2亿令吉（约27.6亿新元）或每股6令吉 (1.97新元）。IHH医疗保健在马来西亚以及新加坡两地上市。在交易完成后，三井公司的持股权将增加至32.9％，跃升为第一大股东，而国库控股的股权则下跌至26％，屈居第二。
国库控股指出，脱售股权是它推动业务增长策略的一环，并在适当的时候将脱售所得，作为未来投资其他业务的资金。不过，市场人士认为，这宗交易象征着马国新政府启动政联公司的重组计划。接下来，国库控股以及其他政联公司很可能脱售旗下的公司或减持股权，以减轻国债。马国新政府说，马国的国债及或有债务（政府担保贷款）达1万亿令吉。
根据马国财政部的资料，马国有七家政联投资公司（Government-linked Investment Companies, GLICs）。它们分别是：财政部长机构（MoF Inc）、国库控股、雇员公积金局（EPF或KWSP）、朝圣基金局（LUTH）、武装部队基金（LTAT）、公务员退休基金（KWAP）以及国民投资公司（PNB）。这些政联投资公司控制了马国不少上市及非上市公司，统称为政联公司（GLCs）。
在政联投资公司中，国民投资公司、雇员公积金局以及国库控股的规模最大。截至去年底，国民投资公司在吉隆坡股市的投资达1989亿令吉，而雇员公积金局则是1580亿令吉。另一方面，国库控股在全球投资的可实现资产总值达1572亿令吉，其中约有一半是马国上市公司的股权。同期，马国股市的总市值是1.9万亿令吉。可见，政联投资公司在马国股市的比重以及影响之大。
马国“第二回合私有化”
马国首相马哈迪对政联投资公司控制“各种各样的股票”表达不满，并认为它们导致马来西亚资本市场缺乏流动性。此外，他批评国库控股乖离了成立的宗旨，没有为土著持有公司股权，而是让前任政府以高薪酬的职位奖励政客以及非专业人士。财政部长林冠英则指出，马国政府将缩减它在公司的持股权，以让私人企业充分发挥潜能。有市场人士形容，这是马国“第二回合的私有化”。
早在1981年马哈迪就任首相后，马来西亚便展开私有化计划，以培育土著企业家。然而，在1998年亚洲金融危机时，不少与政府关系密切的土著企业，出现资金周转的问题。有些企业大到不能倒，债务足以拖垮银行，因此政联投资公司介入接管这些公司的资产。当时，不少新加坡股民通过自动撮合股市（CLOB）投资马股，都烧到手指，如今还心有余悸。
马国第二回合私有化计划如何开展，目前还不明朗。不过，马国政联投资公司以及政联公司在股市的比重很高，而且涉及的大多是战略性的行业，因此资产脱售消息的宣布，对股价可能发挥立竿见影的效应。此外，马国政联企业在新加坡也有投资，因此它们的重组将牵动本地市场。
其中，本地上市的第一通（M1）是否会出现股权争夺战，备受关注。在9月27日，吉宝企业和新加坡报业控股宣布，将联手以每股2.06元全面收购第一通。目前，吉宝企业和报业控股在第一通的持股权分别是19.33％以及13.45％，而马来西亚的亚通集团 (Axiata) 则持有28.3％股权。
亚通集团显然对收购价不满，它在文告中指出：“收购价应该正确反映第一通的未来价值，包括合理的收购溢价。” 市场传言，它可能与私募基金联手，以更高的价格争夺第一通的股权，或迫使收购方提高收购价。
亚通集团的大股东包括国库控股、雇员公积金局、国民投资公司以及朝圣基金局。这个国家队阵容强大，但是在目前政联企业重组的大气候下，亚通集团提出反收购的可能性或许不大。它最终是否会勉强接受收购献议，以套取5亿多新元，或是继续持守第一通股权，屈居第二大股东？
另一方面，国库控股也与新加坡淡马锡控股成立马新公司（M+S），在新加坡发展两个房地产项目，发展总值达110亿元。国库控股在这家联营公司持有60％股权，而淡马锡控股则持有40％股权。
在新政府上台后，国库控股全体董事辞职，而马哈迪也当上国库控股的主席。除了IHH医疗保健，分析师认为国库控股将削减它在联昌集团（CIMB）以及亚通集团的持股权，并重组马电讯（Telekom Malaysia）。
今年以来，亚通集团的股价下跌了近34％，而马电讯更暴跌了63％。亚通集团原本属于马电讯所有，后来分拆出来个别上市。由于电信业竞争激烈，市场相信它们可能会重新合并。这是否会影响吉宝企业以及新加坡报业控股的第一通收购案，还有待观察。
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