评股论经

从中立上调至买入评级，目标价从1.50元提高至1.60元。中国航油（简称中航油）应能从中国国际乘客量增长的强劲复苏获益。

加上今年下半年新的卫星厅投入运作，解决上海浦东国际机场所面对的容量限制，也能为我们对中航油2019年至2021年飞机燃油供应量所做出的增长假设，带来上行惊喜。

在2016年至2017年间，上海浦东国际机场航空油料公司（SPIA）减少支付股息给中航油，以扩大容量。2018年的较高股息将会持续，预料中航油将能以取得股息的方式，从SPIA得到九成的盈利份额。我们认为中航油4.6倍的除现金后本益比（ex-cash P/E）仍然具有吸引力。（兴业证券研究）