喝杯咖啡从旁观察 口福和金味是否“最抗跌”?

两家公司过去两年的季度报告均显示,营收和净利大致上有走高,足见其防御性高。分析师指出,随着新加坡人口增加,更多基础建设发展将带动食阁的需求。

中美贸易战延烧近一年,很多投资者趋向寻找防御性股票以便降低风险,餐饮业板块成为一个自然的选择。其中咖啡店和食阁行业估计是“最抗跌”的行业。

本地上市的口福(Koufu)和金味(Kimly)预料可从中受益。毕竟,咖啡还是要照喝,三餐也得照吃。

不过,这两家公司的股价在这期间的走势不一。金味看似一再走低,口福则又涨又跌。它们还值得投资吗?

首先就从它们的主要业务进行探讨。

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口福是在2002年由庞琳创办,主要业务来自食阁。它之后进一步拓展咖啡店生意。它的业务经营模式分成两部门,一个是在本地经营48家食阁、15家咖啡店、一家熟食中心,以及管理榜鹅生活聚场(Punggol Plaza)。另一部门则是经营餐饮零售,即旗下的71个档口(stalls)、14个摊位(kiosk)、八家快服务餐馆和三家全服务餐馆。

此外,口福在2012年进军澳门市场设立食阁,之后也设立两个档口和摊位。

金味则是早在1990年由林喜烈创办。这咖啡店品牌之后延伸至经营食阁和工厂食堂。

和口福一样,金味的业务分成上述两部门。它如今共管理60家咖啡店、三家食阁、四个工业食堂、三家连锁餐厅、经营68个餐饮店面(food outlets),以及130个档口。

经营食阁、咖啡店为它们带来多少收入呢?

《联合早报》翻查两家公司过去两年的季度报告,并发现营收和净利大致上有走高,足见其防御性高。这主要来自设立更多餐饮场所。

截至今年3月底,口福在2019年财年第一季营收增加4.9%至5780万元,净利则上扬12.3%至700万元。这主要是因为新店开张和其他分店出现强劲的营收增长。口福预计本财年将食阁和咖啡店数量,分别增加至49家和16家。

星展集团研究分析师杨泽明在近期的报告中指出,口福主要指标会是食阁数量,并预计集团每年会增加两三家食阁。

“随着新加坡人口增加,更多基础建设发展将带动食阁的需求。我们相信,像兀兰的新医院和比达达利住宅区可为口福带来拓展机会。”

以概念品牌吸引更多消费者

金味在截至3月底的2019年第二季净利同比下滑13.2%至470万元,营收则升4.7%至5150万元。它解释,销售、批发和行政开支导致净利较低。

金味也在去年12月发布的业务进展报告中指出,集团的目标是每年增加三至五分店,并预计今年9月财年结束前经营约70家咖啡店。

此外,两家公司都有概念品牌,售卖泡泡茶或糕点等产品,以吸引更多消费者。

口福多年前就展开多品牌策略。这包括回教餐食阁Fork & Spoon、“1983南洋风味”食阁、素食餐馆元素(Elemen)和一素(GroVe)。它近期也带动本地泡泡茶热潮,并推出Supertea和R&B巡茶品牌。它预计,到今年底,这两个品牌的泡泡茶店面将增加到20个点。

金味去年7月也实行相同策略,并收购日式炸猪排连锁店Tonkichi和糕点店Rive Gauche。这个新品牌也对最近一季的营收做出显著贡献。金味正在探讨打造糕点店的网络业务。

兴业证券分析师薛泽铭认为,投资更多餐饮选择有助于分散金味的风险,这对股东也有利。

不过,有一项收购对金味带来灾难。它去年7月以1600万元收购日本跨国饮料企业百佳国际旗下代理的品牌亚洲物语(Asian Story),来扩大饮料业务。

这项交易之后引起市场质疑,商业事务局介入调查后并逮捕执行主席林喜烈和执行董事谢书强。两人目前保释在外,并继续履行董事职责。该风波让金味股价一度下滑10%,过去半年来在0.24元水平徘徊。

薛泽铭认为,调查事件悬而未决,将会让股价继续在这水平徘徊,而无法有任何上行空间。

“董事本身是业务的主要增长引擎。如果情况恶化,这会对业务和企业策略有负面影响。当然,如果事件有所好转,这能消除股价上行的阻力。”

对两股给予“持守”评级

问及为何金味股价从上市翻倍高涨后一再走低,薛泽铭认为,金味的估值颇高,当时本益比达25倍至30倍,不过它增长较低,因此市场对投资这只股票的热潮逐渐消散。

他补充,投资者暂时能依赖金味派发的股息赚取些许回报。金味上个月宣布将派发的股息增加一倍至每股0.56分,以奖励股东支持。

他目前给予金味“持守”评级,以及0.23元的目标价。

或许口福在面对负面消息较幸运。口福旗下子公司经营的裕廊西小贩中心去年10月发生归还托盘风波,股价似乎没被拖累。

口福股价在股市今年初全面回升时,也上扬到0.815元的最高点。这比发售价高出近三成。不过,它在贸易战升级后又下滑。

问及这波动性还意味着口福具防御性,杨泽明解释股价回撤是市场把贸易战风险提高的因素纳入股价。

他认为,和其他股票相比,口福的业务更具防御性。不过,由于口福股价上扬,估值因此不低,杨泽明把评级下调至“持守”,并维持0.80元的目标价。

这两只作为防御性股票,投资潜能必然存在,但何时进场则是另一门学问。或许,在金味咖啡店或口福食阁喝一杯咖啡,观察一下客流量和生意,答案可能会更清楚一些。

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