小股东向除牌说不

上个星期，本地两家上市公司的除牌计划受到阻力。印多福农业资源（Indofood Agri Resources）的大股东印尼三林集团，以每股28分提出有条件的全面收购。尽管它过后将收购价调高至32.75分，但是它最终获得的股权还是无法达到90％的除牌门槛。另一方面，挑战者科技（Challenger Technologies）大股东吕良泰提出的除牌议案，在特别股东大会上因反对股权超过10％而无法通过。

常言道，肥水不流外人田。大股东经常趁公司股价低迷时，以低价将公司除牌。因此，上市公司私有化凸显了大股东与小股东的利益矛盾。大股东与小股东的实力悬殊，一旦大股东将股权提高至90％，便可轻易地将公司除牌，让小股东吃闷亏。

公司除牌或私有化，有三个途径：一是自愿性全面收购（voluntary general offer，简称VGO）；二是自愿性除牌（voluntary delisting）；三是协议安排（scheme of arrangement）。