虽然牛奶公司的家居部门2019上半年的营收同比增长了7%,但基于开业前的开支,营业利润同比下降43%,导致集团的业绩低于预期。该集团的主要增长来自其联营公司,后者同比增长了40%。尽管如此,由于第16号国际财务报表标准(IFRS 16)的负面影响,联营公司的贡献仍低于预期。
我们认为,集团在中国的健康美容业务与Rose Pharmacy的任何近期增长,将被家居部门的开业前成本上升所抵消,而旗下的超市部门预计需要更长时间才能展示有助益的复苏。
在考虑了约3%的下行风险以及约3%的收益率后,我们的建议维持中立,并把目标价下调至每股7.38美元(约10.2新元)。
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