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布莱斯:2020年股市整体向好

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在经历了颇具挑战性的2019年后,公司盈利可能会加速增长。再者,各国正在放宽货币和财政政策,这不仅有助稳定经济增长,而且还能降低经济前景的下行风险,从而加强风险承受能力。

全球市场在2019年表现亮丽,投资者自然会想知道,这个强劲表现会否在2020年延续下去。要回答这个问题并不容易,因为大家从不同的角度出发,答案自然不同。为了回答这个问题,不妨以量化观点为起点,试图找出目前状况可能偏离常态的原因。

从量化观点看,我们对股票和债券市场的风险估计并未发出预警,出现急剧波动的机会相对较低,股市和债市在未来六个月倾向继续上行,而且股票表现一般会继续优于债券和黄金。

然而,有些迹象显示市场多样性已下降。这意味着,市场行为被某种观点或某类投资者所主导。当这种情况发生时,股市出现短期逆转的可能性会高于正常水平。以下事实也印证了上述观点:从技术角度而言,许多股市似乎都处于超买状态,包括美国和中国(欧元区程度较低)。经衡量各方面的因素后,这意味着如果股市在未来数周回调大约5%至7%,我们不应感到惊讶。

不过,如果从内部观点来分析,即对前景进行定性评估,我们会更加乐观。在新兴市场和欧元区带动下,全球经济增长有望企稳。

与此同时,在经历了颇具挑战性的2019年后,公司盈利可能会加速增长。全球盈利增长预测目前低于10%,且风险似乎有所下降。再者,各国正在放宽货币和财政政策,这不仅有助稳定经济增长,而且还能降低经济前景的下行风险,从而加强风险承受能力。

在区域层面,我们认为由于欧洲央行减低了负利率对银行盈利的影响,且经济复苏应会增加信贷需求,故对欧元区股市至关重要的银行业前景正在改善。由于银行股依然非常廉宜,预计此行业会显著上涨,这通常与区内市场整体的出色表现息息相关。

可利用黄金和债券 平衡地缘政治风险

同时,尽管许多评论都集中于讨论共同基金流出美国股市,但企业回购股票已远远抵消了这一影响。我们预计这个情况将在2020年延续。

因此,整体而言今年股市预计将表现出色,特别是上半年。

然而,未来12个月至24个月的波动性可能上升,特别是在美国总统大选等地缘政治风险即将来临之际,因此应与债券和黄金取得平衡。

尽管债券收益率仍然相对较低,但我们认为它不会大幅飙升(推动价格急跌),因此预计债券将在2020年录得正回报。对于黄金,我们依然看涨,但黄金在1月的涨幅似乎操之过急,1月8日的金价已经达到我们的全年目标。因此,我们将趁低吸纳而不会高追。

(作者是渣打银行财富管理部首席投资策略师)

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