就势论市：科技股狂潮来了

一些人担心一场类似于20年前的互联网泡沫正在酝酿，但其实科技股价格飙升不一定就是泡沫，因为有许多科技股拥有坚实的基础。倒是一些还未赚钱就已经吸引投资者不断砸入资金的独角兽，我们就应该多留心了。

本地股市打破13年来的“8月魔咒”，在冠病疫情阴影的笼罩下，海峡时报指数8月份得以微升2.69点或0.11％，出乎不少人的意料。海指打破8月魔咒，原因之一是美国科技股的表现亮眼推升美国股市，间接也鼓舞了本地市场。

然而，跟美国股市的表现相比，与其说本地股市“微升”，我个人倾向于“持平”这个用词。美国标准普尔500指数8月份上扬7％，反映科技股走势的纳斯达克指数更不用说，上升了9％。

冠病改变了人们的作息，也颠覆企业的经营模式，为了抑制疫情而实施的封锁措施让生活离不开科技。投资者看到了这一点，让科技股成为今年股市的主角。各地股市在2月和3月间大跌之后，在科技股的带动下很快便扭转跌势，但是本地股市却没能得到太多好处，表现不仅落后于美国，也比一些区域股市逊色。

分析师认为这是因为新加坡股市少了科技股。海指今年来下跌超过20％，香港恒生指数损失10％，而纳斯达克指数则上升30％，若把科技股在这些股市的占比考虑在内，不难发现两者确实有关联——科技股占比越高，股市表现越好。科技股在纳指的占比是49％，在恒指的占比是12％，在海指的占比只是4％。

海指虽然包括了两只科技股，但都属于旧经济科技股，我们没有如云端服务、电子商务、金融科技等近期非常红火的新经济科技股。

本地股市没能赶上这一趟科技列车，主要是少了有分量的新经济公司，然而要怎样才能改变这样的局面？

纳斯达克交易所集中了全球最优秀的科技企业，以色列则是全球初创企业最密集的国家。早在2017年，新交所便与纳斯达克探讨让企业在双边上市，2018年，新交所跟以色列的特拉维夫证券交易所（TASE）建立合作伙伴关系，让科技公司有更多跨境融资的机会。

两三年过去了，我们尚未看到从两个交易所前来双边上市的公司。不过，今年7月，新交所跟纳斯达克就监管事宜达成合作协议，为寻求在新交所第二上市的发行人提供简化的上市流程。上个月，新交所连同TASE宣布，为增强对投资者的保护，将交换在双边上市公司的监管信息。这两项宣布是否预示着不久的将来，我们或许会在本地股市看到来自外地的新面孔？

科技股的反弹让不少科技公司重新启动首次公开售股（IPO）计划。根据彭博社报道，阿里巴巴旗下的蚂蚁金服计划今年10月在香港和上海筹资至少300亿美元，成为全球史上最大IPO，这有可能推动今年全球科技公司IPO规模达到570亿美元，创2000年互联网泡沫破灭以来的最高纪录。

过去两周有六家起步公司在美国递交了上市申请，另有六家科技起步公司也公布IPO计划，当中有好些“独角兽”，例如开发云软件的Snowflake、外卖服务平台DoorDash、商品配送平台Instacart、大数据分析公司Palantir Technologies等。

要吸引公司在本地挂牌，不论是第二上市或IPO，新交所都须改善流通量的问题，否则这些公司来了之后，最终还是可能出走，例如阿里巴巴影业便以交易量低为理由，即将在年底前结束于新加坡的双边上市，以减少合规成本。

股市流通量的问题令新交所近年来的IPO成绩每况愈下。2017年共有20个IPO，2018年是15个，到了2019年再减至11个，而今年至今是七个，以目前的行情来看，今年很难有什么突破。

在IPO减少之际，整合及私有化的公司增加，今年至今已有12家公司除牌，超过上市的数目，已宣布除牌计划的另有10家。根据新加坡金融管理局的数据，新交所挂牌公司的数目在2015年初是774家，到了今年7月只有716家。而最常拿来跟我们做比较的香港，这段期间的上市公司数目从不到1800家增加到2500家。

股市流通量跟上市公司的数目是鸡与蛋，上市公司数目多可带动股市流通量，而股市流通量高则能吸引更多上市公司，若能解决一个问题，其他问题就可能迎刃而解。

其实，与其大老远去吸引一些本地投资者不熟悉的公司，不如抓住一些比较能让本地投资者产生共鸣的熟悉品牌，毕竟一个股市若无法吸引国内投资者，谈什么吸引国际投资者或吸引企业前来上市？本区域的Grab、Gojek、Tokopedia等都是已具备上市条件的独角兽公司，千万别让丢失冬海集团（Sea）和雷蛇（Razer）的剧目重演。

一些人担心一场类似于20年前的互联网泡沫正在酝酿，但其实科技股价格飙升不一定就是泡沫，因为有许多科技股拥有坚实的基础。倒是一些还未赚钱就已吸引投资者不断砸入资金的独角兽，确实值得我们留意，万一它们没能如预期般地带来实质回报，真的会变成一团泡沫。