市场拾遗
今年以来，新加坡海峡时报指数已下跌了22.5％，让不少散户投资者感到沮丧。但多家证券行最近异口同声指出，本地股市最坏的情况已经过去。虽然股市还存在许多不确定的因素，但它们调高了企业的盈利预测。
星展集团研究在题为《接近黎明》的报告中指出，第二季度的业绩已经反映了全球冠病疫情的全面冲击，而最糟糕的情况已经过去。它建议投资者从盈利预测上调的公司中，寻找投资机会。它给予海指年终的目标点位为2850点，而支持点位是2440点。
同时，马银行金英证券在题为《最恐慌的时期已经过去？》的报告认为，第一季度超级悲观的企业盈利下调预测，并没有全部成真。在第二季度，盈利没有达到预测的企业较少，而有更多企业的盈利预测则获得上调。随着区域的经济活动重启，它预料第二季度的趋势会持续。它将海指12个月的目标点位从2200点上调至2995点。
受冠病疫情冲击，全球经济陷入衰退，但全球股市在3月的股灾后反弹。这主要归功于各国政府推出的救市配套以及宽松的货币政策，为市场注入大量的流动性或资金，纾缓了疫情对企业的冲击。此外，长期的低利率环境，扶持了风险资产的价格，包括股市与楼市。
上星期，经济合作与发展组织（OECD）指出，全球经济衰退并没有像几个月前预测的那么糟糕，而美国与中国的经济表现优于预期。它预测今年全球经济将萎缩4.5％，比6月份预测的萎缩6％来得好。
疫情对新加坡这个外向型经济的冲击，尤其显著。外需疲软以及4月7日至6月1日期间阻断措施导致经济停摆，我国经济在今年第二季年比萎缩13.2％。但随着阻断措施逐步解除以及多国重启经济活动，分析师普遍认为，下半年的经济表现预料会比上半年来得好。
其实，非石油国内出口（NODX）的增长以及新私宅销售表现，超出市场的预期。
新加坡8月份的非石油国内出口与去年同比，增加7.7％。这是今年连续三个月增长。今年首八个月，非石油国内出口同比增加5.9％，这比2009年全球金融危机时下跌11％以及2001年互联网泡沫破裂时的14％跌幅都来得好。政府较早前预测，今年全年非石油国内出口将萎缩1％至4％。但它在上个月上调这个数据，预测今年可取得3％至5％的增长。
与此同时，这几个月来的新私宅销量相当强劲。据估计，发展商在今年首八个月共售出6489个新私宅，比去年同期增加3.2％。房地产市场分析师指出，发展商未售单位迅速减少，可能须要填补土地库存。
全球供应链重新布局
新加坡从中受惠
另一方面，尽管全球经济衰退，新加坡今年上半年吸引到外国投资承诺达143亿元，相当于去年全年的95％，而去年的投资承诺则是七年的新高。最近，中国几家科技巨头步美国科技公司的后尘，以新加坡为基地，进军东南亚市场。这显示，新加坡从全球供应链的重新布局中受惠。
然而，相对于其他股市，本地股市还没有反映阴霾经济前景中的一线曙光。今年以来，新加坡股市是亚太区中表现第二差的股市，仅比菲律宾股市稍好。美国股市在3月份的股灾后强力反弹，已经收复大部分失地。海指虽然从3月23日的2233点回升到6月10日的2800点，但与1月17日的3281点相比较，还有一段距离。这两个星期，海指在2500点徘徊。
不少分析师认为，本地股市相对疲弱的表现，凸显了补涨的空间。此外，本地股市下跌后的估值，已经远低于历史的平均值。
华侨银行投资研究指出，目前本地股市的市账率（P／B，股价与资产的比率）是0.86倍，比10年平均值1.27倍低了两个标准差。在市盈率方面（P／E，股价与盈利的比率）目前是13.7倍，虽然比10年的13.3倍均值稍高，但MSCI全球指数的市盈率比10年均值超过三个标准差之多。它指出，本地股市估值目前具有吸引力，因此它的选股清单也加长了。
马银行金英证券认为，如果经济复苏，盈利预测将上调，而市盈率也会跟着下跌。此外，市账率若回归均值，意味着股市有42％的上涨空间。
尽管如此，分析师警惕投资者，股市还存在许多不确定的因素。这包括冠病疫情卷土重来、人流限制措施持续与疫苗面世时间，以及中美紧张关系升温。此外，各国政府救市配套撤出后企业资金链面对的压力，也将对股市带来风险。
另一方面，面对疫情后的新常态，许多传统企业的股价是否能回到均值或是一蹶不振，也是一个疑问。一些行业如航空以及海事业的需求，将需要更长的时间才能回到疫情前的水平。
本地股市缺乏市值大的科技股，因此要像美国股市呈V字型反弹的可能性不大。不过，本地股市跑输其他股市，而且股价远低于资产价值，尤其是房地产股。从估值的角度而言，本地股市下跌的空间相信也不会太大。
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