财经人语
凯发集团（Hyflux）由司法管理人接管两个月，已有17名投资者表示有兴趣投资，令一些散户投资者重燃希望。凯发的司法管理人能否改变凯发宿命，让它逃过清盘的命运？
由于过去成功的案例相当少，市场向来担心将凯发交给司法管理人，公司将无可避免走上清盘一途。
截至目前，情况看似没有这么悲观，不少散户对凯发的司法管理人保华（Borrelli Walsh）至今的表现尚算满意，也认为保华的处理手法相当透明。
保华周四（14日）在一场线上全体大会向凯发永久证券和优先股以及三批票据的持有人透露，已有17名投资者签署了保密协议，预计在两周内提交不具约束力的投资计划。一名出席大会的散户在Telegram聊天群组上说，与凯发过去两年多来的表现相比，保华在短短两个月内就找到了17名投资者，让人惊喜。这名散户甚至表明愿意与保华合作，取得双赢。
保华的董事帕特里克·班斯（Patrick Bance）在大会上也透露，有六名散户自行组成了一个委员会，与保华接洽。这个委员会据称代表1000多名散户，其中一些是票据持有人。班斯表示，司法管理人愿意与这个委员会合作。他也承诺，与任何投资者签订重组协议之前，保华将咨询包括散户在内的各利益相关者。
若要说凯发的董事会之前没有努力找“白武士”拯救公司，似乎不公平。不过，凯发两次与两名“白武士”签订重组协议，皆引起许多散户不满，尤其是持有大额凯发永久证券和优先股的散户，认为能取回的金额太少，因此言明将针对协议投下反对票。
保华若能在与投资者签订协议前，先咨询散户的意见，或许能避免事后的争论。不过，要与3万4000名散户取得共识，谈何容易。由六名散户自组的委员会虽称代表1000多人，但这1000多人又能否代表3万多名散户？
而且，散户与司法管理人协商前，估计得先取得内部共识，他们希望争取的赔偿金额至少是多少？若坚持要取回100％的本金，协商未展开已注定失败。
新加坡证券投资者协会（SIAS）会长大卫·杰乐（David Gerald）不久前投函《海峡时报》指出，由银行组成的无抵押债权人工作小组已经表明，不会考虑任何低于12.5％的赔偿比率。杰乐说：“这样的要求将造成其他债权人，尤其是次级的永久证券和优先股债权人，几乎无法得到任何赔偿。”
长期关注凯发债务重组的新加坡国立大学治理制度与机构研究中心主任卢耀群副教授回应《联合早报》询问时说，目前看来，凯发可能不会走向清盘。“不过，我们仍得留意这17名投资者真正感兴趣的是注资凯发，或只是对部分业务有兴趣。我们也需要更多细节，才清楚这些投资者打算如何协助凯发维持正常营运。”保华也说了，若找不到适合的投资者，将不得不考虑脱售凯发的资产。届时凯发会否走向与Swissco控股一样的命运？
Swissco的司法管理人日前披露，公司计划把主板上市地位转让给餐饮与发廊业者Initia Group在凯利板挂牌，Swissco股东与债权人将获得新公司总值约325万元的股票。看了Swissco的发展，一名散户不禁开玩笑说：“凯发会不会成为超市？”
若保华成功为凯发找到白武士注资，并争取到散户支持，将成为企业债务重组的标杆，市场也不再闻司法管理而色变。
