解读“不公平但合理”收购

国浩休闲（GL Limited）与企鹅国际（Penguin International）大股东分别以每股0.70元及0.65元提出收购献议，并有意将公司私有化与除牌。公司委任的独立财务顾问（简称IFA）在评估这两个收购价时，都得出同样的结论：收购价“不公平但合理”（not fair but reasonable），并建议投资者接受大股东的收购献议。

对一般小投资者而言，既然是不公平，怎么算是合理？既然是不公平的收购价，怎么还建议投资者接受？

金融界对公平及合理有不同诠释其实，金融圈内对“公平”与“合理”有不同的诠释。根据证券业理事会的指引，“公平”是指献议价等于或大于目标公司的价值，而“合理”则要考虑其他因素，包括收购方目前持有的股权与目标公司的股票流通量。