社论
美元走强以及资金外流，导致新兴市场经济体的货币纷纷下跌。土耳其、阿根廷、南非、印度以及中国的货币，无一幸免。在东南亚，印度尼西亚的货币今年以来已下跌超过10%，昨天1美元兑1万4938印尼盾，这是自1998年亚洲金融危机以来的最低点。货币暴跌加重企业的偿债压力，并削弱民众的购买力，从而影响金融体系以及政治的稳定。
因此，印尼央行推出一系列的措施，以扶持印尼盾。在短短的三个多月，它已四次上调基准利率，总共是125个基点（1.25个百分点）。在今年1月至7月间，它总共耗掉137亿美元外汇储备捍卫印尼盾。尽管如此，印尼盾跌势不止。印尼央行重申，它将继续干预外汇以及债券市场。此外，印尼也宣布将调高超过1000种商品的进口税，并展延总值250亿美元的电力发展项目，以削减经常项目赤字。
印尼经济事务统筹部长达尔明表示，印尼盾大幅度贬值“不合逻辑”，并表示印尼盾出现投机买卖活动。其实，从最近多个新兴经济体的货币跌势来看，美国利率攀升以及美元走强导致新兴市场货币下跌，而这又进一步引发投机买卖活动。换言之，投机买卖是货币下跌的结果，而不是主因。
自2008年全球金融危机后，美国及其他发达经济体的宽松货币政策，压低了利率。超低利率促使大量美元流向新兴市场以求取较高的收益率。这不仅推高了资产价格，也使新兴市场经济体的债务急速膨胀。随着美国利率进入上升周期以及美元走强，新兴市场经济体与美国的利差收窄，资金也回流到美国市场。
美国货币政策的反向操作，导致新兴市场经济体的货币以及债券受到卖压，而货币走弱也推高通胀率。在这个情况下，新兴市场经济体一般上是通过调高利率以及干预外汇市场，以制止资金外流以及通胀率的涨势。然而，调高利率加重企业的负担，而干预外汇市场却导致外汇储备的流失。那些经常账目出现赤字的国家尤为脆弱，并成为货币投机者袭击的目标。
其实，美国联邦储备局在2013年宣布削减购债规模后，新兴市场经济体的货币就应声下跌。当年，印尼盾下跌超过25%。目前，联储局不仅提高利率，也逐步缩小资产负债表，而货币政策也从宽松转向紧缩。市场担心，利率上涨的走势将影响新兴经济体的偿债能力，而美元走强将导致新兴经济体的企业与国人抛售本币，从而加速货币贬值，并进而出现类似1998年亚洲金融危机的风险。
印尼财长慕燕妮表示，与2013年相比较，印尼经济目前较为强劲，外汇储备比当时来得多，而通胀率也较低。印尼总统佐科昨天也指出，政府将吸引更多投资以促进出口，并缩小经常账目赤字。目前，印尼经常账目赤字达80亿美元，或占国内生产总值的3%。
不过，国际信用评级机构惠誉指出，印尼的经常账目赤字正在扩大，并依赖外资填补赤字。此外，截至今年7月，印尼的国债中，有38%是外国投资者持有。它警告，全球贸易纠纷可能进一步扩大印尼的经常账目赤字，而明年的总统选举也可能影响外来投资。此外，它预测印尼央行在2020年前，将再上调基准利率100个基点。目前，印尼的基准利率是5.25%。
不论何种措施，捍卫货币都必须付出一定的代价。利率持续上调，将拖缓信贷与经济增长。调高商品进口税，将可能引发通胀率上升，并引发其他国家的相应措施。动用大量外汇储备捍卫货币，可能加剧国际收支平衡赤字，从而使货币成为投机者袭击的对象。
缩小经常账目赤字需要时间，而印尼盾可能持续面对下跌的压力。印尼将在明年4月17日举行总统选举，印尼盾下跌衍生出的问题，可能左右选情。印尼是亚细安最大的经济体，它的货币走势与政治稳定对区域的影响，不言而喻。从这个角度来看，印尼盾最近的跌势，确实令人感到不安。
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