汉斯—维尔纳·辛恩：欧元危机的新衣

欧盟领导人已就一项规模达7500亿欧元（约1.19万亿新元）的复苏基金达成协议，它旨在援助那些受冠状病毒疫情冲击最严重的成员国。但在围绕这个复苏配套展开的漫长谈判中，人们越来越清楚地认识到，由疫情引发的本轮欧洲经济危机，其实就是自2008年雷曼兄弟破产以来，持续恶化的欧元危机的延伸。

本质上，这是一场欧元区内部相对价格扭曲所导致的竞争力危机，而这一扭曲是南欧国家通胀性定价过高的结果。这一过高定价，又源于这些经济体加入欧元区后出现的资本泛滥。

2008年金融危机后，欧元泡沫破裂，扭转了私人资本流动的方向，导致数轮从地中海沿岸各国向德国的密集资本外逃。这都反映在所谓的泛欧实时全额自动清算系统（简称TARGET）激增的余额上，该余额衡量净支付指令，并在欧元区内提供某种公共透支信贷。现在，冠病疫情又引发了另一阶段的资本外逃，而且其规模是所有其他阶段都无法比拟的。