随着中美之间角力的愈演愈烈，世界的政治经济局势已进入了一个史无前例的新篇章。

新加坡和香港这两个在历史上曾多次被拿来比较的城市，在当今的世界局势下，是会面对新的挑战还是迎来新的机遇？笔者将从法律服务市场的两个重要执业领域——资本市场及国际仲裁的角度——来浅析相关问题。

2020年5月，美国参议院通过了《外国公司问责法案》。虽然该法案的正式生效还待后续批准，但其目前版本所规定的就审计信息披露的相关要求，及针对连续三年不能满足相关要求的外国发行人惩罚性规定，被普遍认为将对在美上市的中概股公司，产生包括被强制退市在内的影响。有鉴于此，笔者认为相关中概股公司较有可能的两个举措，是二次上市以降低在美国的市场交易量，从而免于触犯该法案，又或先私有化后再选择在其他交易所上市。

从二次上市的角度来说，笔者留意到目前不少赴美上市的中概股公司，已经选择了在港交所二次上市，如IT行业的巨头阿里巴巴在2019年在香港交易所二次上市。值得注意的是，新加坡交易所也在积极推进同纳斯达克交易所的合作。双方在2020年7月签署了合作协议，为希望在新交所二次上市的发行人提供更简化的流程。这或为新加坡在二次上市地的竞争中增添筹码。

就上市公司先私有化再选择于其他交易所上市的情形而言，流动性、估值以及由此所决定的股价，或是被优先考量的因素。在此点上，香港目前或依然具有优势。

此外，由于在美上市的中概股公司中，有一定数量采取了可变利益实体（VIE）架构，港交所目前对于VIE架构的接受度，使其在这部分公司中占有绝对优势。笔者认为，若新交所能在未来对VIE架构采取更为开放的态度，则可能争取提高相关公司来新上市的概率。除继续上市外，亦不排除有的公司会考虑通过如房地产投资信托（REITs）等新兴方式，在资本市场进行融资；而新加坡在REITs领域的强势表现值得注目。

在国际仲裁的舞台上，新加坡及香港一直都是广受欢迎的选择。英语环境，位于亚洲的地缘优势，享誉国际的仲裁机构，这些相似的优势，让新港双双成为国际仲裁的热门选择的同时，亦一直是被比较的对象。而二者的核心差异之一，则是新港同中国的关系：香港是中国的特别行政区，而新加坡是独立于中国的国家。

香港作为中国的一部分，面对涉中争议解决，依然有其特殊优势。如香港仲裁机构管理且仲裁地为香港的仲裁程序，可在仲裁程序中向中国内地法院申请相关保全程序。考虑到相当数量的中国企业的主要财产所在地仍在中国内地，此点无疑使香港相较于新加坡，在有保全诉求的外国企业心目中增添吸引力。

另一方面，随着中美博弈的紧张化，美国企业在面对从新港中选择仲裁地时，或因中美局势的影响而对香港采取更谨慎的态度。同时，有鉴于香港本土近期出现的动荡，以及中国政府就此已采取或可能进一步采取的措施，或使其他非中国企业，对于香港仲裁机构在面对涉及中国企业，尤其是中国国有企业的争议解决时，是否依然能作为一个独立且不受政治因素影响的仲裁机构产生担忧。

对比香港，新加坡仲裁机构的独立性和中立性，在当前的局势下或更受国际认可，并有希望借此在国际仲裁的舞台上得到更多重视。除了国际仲裁外，随着《新加坡调解公约》的生效，国际调解在跨境商事争议解决中，有望扮演更重要的角色，亦大概率会成为新港在未来都希望重点发展的领域。

综上，笔者认为虽然中美贸易战为香港及新加坡都带来了新的机遇和挑战，但从资本市场及国际仲裁的角度而言，短期内或不会对两地的相关执业领域造成根本性的影响。从新加坡的角度出发，相关领域的执业人员，依然应密切关注中美局势所可能带来的变化，积极留意新兴法律市场，为可能的机遇提前做好准备。此外，笔者认为新港亦应积极探索在资本市场、私人财富等领域合作的可能性，从而取长补短，实现共赢。

（作者陈聪发是瑞信德亚洲律师事务所资深合伙人、中国东盟商务联盟主席。陈瑱是瑞信德亚洲律师事务所合伙人及中国国际业务部负责人）