中国民营企业融资急冻中苦熬寒冬 债券净融资跌向17年记录最低

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这一轮经济寒潮下中国民营企业正首当其冲遭遇重击。

据彭博社报道,今年来中国境内民营企业融资能力急剧收缩,尤其是在债券市场上。

据东方金诚提供的数据,1月至11月,中国民企信用债净融资额为约负2500亿元人民币(484.55亿新币),为连续第二年发行规模未能覆盖到期量,且今年创下自2002年有统计数据以来的新低。从绝对发行量来看,民营债在2016年达到1.1万亿的记录高点后,连续三年走低,今年前11个月仅发行了3700亿元左右。

安本标准投资管理亚洲固定收益投资董事吴子宇对彭博表示,“暂时我们还是会回避(民企类债券),性价比还没达到标准,我们只有很小的非房地产民营持仓。”

他并在12月10日发布的一份点评中提到,无论是AAA还是AA+评级,民营企业能够发得出来的债券越来越少,发行总额下降很多,如AA+评级债券今年的发行总额下降超过60%,暂时未感觉到民营企业的融资状态有很大的回暖。

彭博汇总数据也显示,公募债券市场上12月以来共61家发行人,其中民营企业仅12家,占比不到20%,接近一半的发行人为AAA评级,低评级企业中,以AA+的浙江恒逸集团为例,其180天超短融发行利率高达6.8%,是同评级二级估值的两倍还多。

除了债权融资不畅,企业在股权融资方面也开始面临窘境。市场对新股热情在降温,渝农商行、浙商银行、科创板的建龙微纳在不断刷新A股新股破发速度。此外等待通过股市融资的规模颇为壮观,彭博汇总数据显示,目前有约500家企业在排队等待监管批准在A股上市,再融资申请的企业也有逾260家。在新增投资者人数已连三个月环比回落之际,股市的承接能力也令人担忧。

西泽金融研究院院长赵建说,民营企业是受贸易战和经济下行影响最大的群体,银行在放贷方面将趋于谨慎,而影子银行的治理正令他们的其他融资渠道枯竭。“对他们而言,今年融资非常非常难。”

恶性循环下民企毫无意外是今年的违约重灾区。中金公司分析师陈健恒在近期一份报告中直言,今年以来的新增违约仍高度集中于非国企发行人,并且民企财报信披质量等问题层出不穷,导致市场轻民企现象较为突出;其中市场对山东民企的担忧情绪抬头。

2019年中国经济基本面持续承压,中美贸易谈判波折不断的背景下,民企信用风险加速暴露,仍是违约主体中的大户,其中包括西王集团、东旭光电在内的发行人相继出现债券逾期的情况。

中金报告并指出,近期违约风险有所抬头,对投资者风险偏好有一定打击,后续机构对于低资质企业的回避趋势仍将持续,择券时应注重性价比。在投资者负债端压力高的情况下,仍建议通过城投板块下沉评级以及精选短久期地产龙头进行投资。

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