超强“猪周期”进入后半段 中国上月CPI同比连续大幅回落

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中国国家统计局今天发布了上月全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据。中国国家统计局城市司高级统计师董莉娟指出,CPI环比略有下降,但CPI同比上涨0.5%,涨幅比上月回落1.2个百分点。猪肉价格在连续上涨19个月后首次转降,下降2.8%。PPI环比由涨转平,同比降幅与上月相同。民银智库宏观分析师应习文分析指,超强“猪周期”进入后半段,猪肉价格连续回落,叠加去年同期高基数影响,推动CPI同比连续大幅回落。

根据中国国家统计局网站消息,从环比看,CPI下降0.3%。其中,食品价格由上月上涨0.4%转为下降1.8%,影响CPI下降约0.41个百分点。食品中,生猪产能持续恢复,猪肉供给持续改善,价格下降7.0%,降幅比上月扩大5.4个百分点;鸡蛋和鲜菜供应充足,价格分别下降2.3%和2.1%;部分地区苹果、梨等新果上市,鲜果价格略涨1.8%,涨幅比上月回落5.5个百分点。

此外,猪肉价格在连续上涨19个月后首次转降,下降2.8%;鸡蛋、鸡肉和鸭肉价格分别下降18.3%、13.2%和6.5%,降幅分别扩大0.6、4.1和1.8个百分点。非食品价格持平。其中,医疗保健价格上涨1.5%;教育文化和娱乐价格上涨1.1%;交通和通信价格下降3.9%,其中汽油和柴油价格分别下降17.4%和19.1%。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.5%,涨幅与上月相同。

针对继上月公布的CPI出现18个月来首次跌入2%以下后,本月公布的数据则为42个月以来首次跌入1%以内,应习文指出,这主要源于两方面原因,一是2019年以来的超强“猪周期”进入后半段,猪肉价格连续回落,叠加去年同期高基数影响,推动CPI同比连续大幅回落;二是今年冠病疫情对总需求形成了明显影响,核心CPI比去年年底的预估值下降了约1个百分点;三是夏季洪涝灾害、台风、双节等短期支撑物价的因素出现了明显消退。
 
从食品看,一是猪肉价格随着存栏、出栏量双升,9月中上旬进入持续下跌区间,叠加去年9、10月猪价急涨,今年10月猪肉价格同比由升转跌,同比下降2.8%,成为拖累CPI的最主要因素;二是肉类以外食品在10月双节假期后出现回落,鲜菜在晴好天气下供应充足,价格不断回落,而休渔期结束后水产品上市推动其价格回落,鸡蛋价格也在双节后明显下降。
 
从非食品看,十月黄金周推动相关服务价格反弹,环比上涨0.1%,基本符合预期。其中,衣着环比上涨0.4%,新季上市和需求恢复推动价格回升,但力度略弱于预期;能源价格下跌导致交通通信大类整体环比下跌0.2%,不过交通工具价格环比持平,通信工具环比上涨0.2%,显示汽车与手机下游需求企稳;服务板块表现突出,衣着加工、家庭服务、旅游、医疗服务环比均有所上涨,特别是黄金周推动旅游服务环比大涨2.8%;居住环比上涨0.1%,但房租价格仍为环比持平,显示整体需求仍有待提升。

据测算,在10月0.5%的同比涨幅中,去年价格变动的翘尾影响约为0.4个百分点,比上月回落0.8个百分点,新涨价影响约为0.1个百分点。

PPI方面,随着中国国内工业生产持续恢复,10月工业生产价格总体平稳。从环比看,PPI由上月微涨转为持平。其中,生产资料价格上涨0.1%,涨幅回落0.1个百分点;生活资料价格下降0.1%,降幅与上月相同。

应习文指出,一方面,在中国国内生产持续恢复的情况下,供给保障仍略强于需求复苏,使得PPI仍处于通缩区间,另一方面食品价格回落推动生活资料价格由升转降也对PPI跌幅收窄造成阻碍。
 
整体来看,随着疫情的恢复以及“内循环”相关支持政策的逐步推出,社会总需求开始回暖,本月去除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.1%,已连续3个月实现环比正增长。不过食品价格与去年同期基数的抬升,仍使CPI承压,预计未来数月内不排除CPI同比将转为负增长,形成罕见的CPI、PPI双通缩情景,叠加临近年底的流动性需求,以及二次疫情的输入型影响,前期备留的货币政策空间可适度发挥作用。

从调查的40个工业行业大类看,价格上涨的有12个,比上月减少三个;下降的18个,减少一个;持平的10个,增加四个。其中,受北方气温下降影响,供暖需求逐渐增加,煤炭开采和洗选业、燃气生产和供应业价格分别上涨2.1%和0.4%;化学原料和化学制品制造业价格上涨1.1%,化学纤维制造业价格上涨1.0%,纺织业、造纸和纸制品业、非金属矿物制品业价格均上涨0.3%。

受国际原油价格震荡下行影响,石油和天然气开采业价格下降4.9%,石油、煤炭及其他燃料加工业价格下降1.6%。此外,有色金属冶炼和压延加工业、黑色金属冶炼和压延加工业价格分别下降0.3%和0.1%。

从同比看,PPI下降2.1%,降幅与上月相同。其中,生产资料价格下降2.7%,降幅收窄0.1个百分点;生活资料价格下降0.5%,降幅扩大0.4个百分点。主要行业中,价格降幅收窄的有煤炭开采和洗选业,下降5.5%,收窄2.0个百分点;燃气生产和供应业,下降5.4%,收窄0.1个百分点。

价格降幅扩大的有石油和天然气开采业,下降30.4%,扩大4.2个百分点;石油、煤炭及其他燃料加工业,下降18.5%,扩大1.6个百分点。此外,有色金属冶炼和压延加工业价格上涨2.9%,涨幅与上月相同;黑色金属冶炼和压延加工业价格由平转涨,上涨0.3%。农副食品加工业价格上涨1.9%,涨幅回落2.0个百分点。

据测算,在10月份2.1%的同比降幅中,去年价格变动的翘尾影响约为-0.1个百分点,新涨价影响约为-2.0个百分点。
 

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