投资理财
哈伦·沙
Haren Shah
全球市场开年声势浩大，但朝着错误的方向前进。
今年是全球股市历来开年表现最差劲的一次，MSCI世界指数在1月份就下滑6.1％。
不仅股市和货币市场大波动，除黄金以外的多数商品市场也大跌，而除了发达经济主权债务，大多数的企业与高收益债券也下滑。这好比一场完美的风暴。
在随后的几周里，市场不只稳定了下来，还出现明显涨势，收复1月份的大跌幅。许多人都怀疑，市场是否已经结束抛售，或者这只是短暂性的回涨，接下来还有待更多波动性出现？
首先，我们需要了解市场今年为何如此动荡和紧张。
自去年底，主要导致市场不确定性的原因，都同中国有关。今年则出现了新的担忧。许多人担心全球经济放缓，增长动力开始走软。
日本经济在第四季再次陷入负增长，偏低的通货膨胀率也只是勉强维持在正数，促使日本中央银行实行负利率。此外，欧洲央行也于3月10日推行更多振兴措施，并将存款利率调低至负0.4％。
各大央行费尽周折提振经济，导致市场惊慌。偏低的利率和负利率，加上全球增长缓慢预计将影响金融领域的业绩表现，该领域首当其冲，面对大量抛售。
各央行看来已经竭尽所能，要继续推动全球增长，或许就得实行财政支撑。今年以来发布的中国经济数据显示，中国经济表现依然低迷，一般驱动经济增长的出口业、制造业和投资行业也未见好转。
有人认为，经济改革将维持适度步伐，中国政府也预料将通过财政支出来刺激经济增长。最近一次的全国人民代表大会表明将持续改革，增加财政支出，以确保中国经济增长仍维持在6.5％至7％的范围内。
然而，产能过剩加上大量债务负担可能带来负面影响，因此市场仍持观望态度。商品前景欠佳，也将影响以商品为主轴的新兴国家管理财政问题的能力，因此导致问题加剧。
然而，尽管许多市场已陷入所谓的“熊市”水平，即市场自去年的高峰已下跌20％，目前的基本面并未预示熊市的开始。经过最近的市场下跌，股票估值看似合理，甚至具吸引力。
企业盈利虽然面对压力，不过跌幅不如以往的熊市严重。花旗对2016年每股盈利增长由上而下的预测为3.5％，在这样的基础上，“熊市”的理论并不成立，但此预测也不意味着市场有很大的上扬空间。
对投资者来说，这意味着什么？即便全球经济放慢导致2016年的盈利预测下调，各领域的盈利展望差距显著。价值与防御性领域的增长展望良好，因此我们看好金融和科技领域，医疗领域则是受看好的防御性投资领域。
对于那些持逆势看法的人，能源行业似乎开始出现价值潜力。
因此，我们预计未来几个月的市场前景将保持震荡，直到市场因素能见度更高。美国和中国的经济数据是稳定迹象的来源，因此将继续受关注；英国是否退出欧盟，以及美国总统大选也将影响市场情绪。
这意味着市场可能在区间更为波动，市场若出现非理性抛售时或许是买入的机会。今年是采取灵活策略的一年。
（作者是花旗亚太首席财富管理投资策略师）
声明：以上发表的意见应视为一般市场评论，可随时调整，并不另行通知。过往表现并不保证未来结果。
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