储蓄保险 投资的是安全感

凡只图回报率的资金部署行为，皆可被视为一种投资决定。储蓄保险（endowment policy）也算是一种投资工具。只不过这个工具的目的与风险，与我们一般认知中的股票、债券，以及基金投资有所区别而已；选购储蓄保险时心理早有准备，得接受相对较低的回报和风险。

除此，储蓄保险还多了一层其他投资工具所欠缺的——安全感。这份安全感与保险成分无关。储蓄保险的投保额，是这类保单的附属品，期满而终。除了身亡险和重度残障险之外，通常不会（也不应该）掺杂严重疾病等无益于回报的附加险。所谓的安全感，主要围绕在保本的概念——即缴付的保费。

《崇尚理财》针对储蓄保单：单期保费（single premium）限期保费（limited premium）常年保费（annual premium）试图探讨这类储蓄保险，是否值得一搏、如何一搏。

不愿意或无法承受投资风险的人，若还想生财或至少为了抵制通货膨胀对现金的贬值，通常会退而求其次，选择购买储蓄保险。

为满足需求，保险公司设计并售出的储蓄计划或养老计划，旨在达到某些长期的储蓄目标。因为上述的安全感，储蓄保险也渐渐被视为筹措孩子的大学基金，以及个人退休金的重要金融工具之一。

友邦保险（AIA）高级财务顾问彭哲良在接受《联合早报》采访时说：“储蓄保险适合那些期望回报，或是通往财务目标途中，有某种保证的顾客。保单的保本功能便符合这个需求。”

储蓄保险大多属于分红保单（participating plan）。保本基础来自利益说明中的“保证”（guaranteed）部分，虽长期低于已缴付的保费，但最终构成到期价值（maturity value）的保证部分时，已等同于所有付清的保费。彭哲良因此指出，中途断保是极有可能亏钱的。

有了保本基础，重点应该放在保单如何增值。

保单的利益说明（benefit illustration）似乎也在展示着，储蓄保险一般上有望取得介于3％至5％的回报率。对此，网络投资资讯平台Investment Moats主编黄立峰认为，保单最终能达到这样的回报率，仍算是不错的工具；若没有，甚至严重低于预期，那么投保人仅仅是买了一个希望。

真正为储蓄保险锦上添花的是复归红利（reversionary bonus）和终期红利（terminal bonus），即利益说明下的“无保证”（non-guaranteed）回报。此外，保险公司一旦宣布红利，该红利便是受保证的。既然这个红利回报取决于分红基金，那么个别基金的战略性资产配置绩效和费用比率（expense ratio）都起着举足轻重的作用。

虽说风险越大回报越高，但股票基金占比越多，费用便越高，若换来相对更高的回报率还好；若没有，倒不如挑选回报率相等、风险较低的投资组合。许多储蓄保险为了安全起见，投资组合中向来都以债券为主导，而每个基金的回报率也自然各异。

投资市场跌涨参半。故此，为了让投保人获得相同的回报率，加强他们的安全感，某些保险公司采用了类似平稳红利的策略。彭哲良解释：“保险公司会在丰年期间保留部分利润，然后在经济低迷时再将这些利润分配给投保人。”

然而，在投保的数十年期间，投保人对于分红基金一直是处于被动的位置，对投资没有任何掌控权。

苦守了10年、20年的储蓄保单，获得的回报虽然有时令人喜出望外，但确实也有可能形同泡影，终究落得一场空，要么低于预期，要么与投入的保费相去不远。之所以会如此，问题或许出在储蓄保险最关键性的回报（即最大笔的红利）往往被设定在保单期满前的最后几年。倘若这几年刚好与类似全球金融危机的市场风暴撞个正着，势必打击分红基金，进而影响保单最为重要的红利。

黄立峰分析了16份已经到期的储蓄保单资料与数据，只有三份的回报率高于4％，甚至有一例出现负回报率。这些保单来自不同的保险公司和年份，其中三份的年期少过10年。

储蓄保单大致具备抵消通胀侵蚀的功效，也有望达成长期理财目标。但为了避免对保单回报率造成不经意的“伤害”，应留意以下几点：

购买储蓄保险后，尤其是常年保费的保单，中途切勿做出任何更动。否则保单在重新演算时，有可能删除先前积累的分红，既换不来更好的回报率，亦守不住之前的回报率。由于所剩的时间较短，必然重估到期价值，达不到预设的目标。

通常拥有现金回赠（cash back）便利的保单，回报率也相对较低。倘若当初购买保单是为了它到期后的财务目标，尽可能在得到回赠时便把现金重新投入保单中。当然，用于扮演年金的单期保费或限期保费保单，则另当别论。由于保费付清后与现金回赠前相隔了好些年期，保单有望争取较高的回报率。

最后，储蓄保险非常适用于下列两种情况：

一、父母为筹备子女的大学教育基金而购买的常年保费储蓄保险。但前提是，父母必须为保单补上保障父母（包括严重疾病）的附加险，以便在父母发生意外的状况时，保单可以“自付”保费，保障儿女的教育基金。如此一来，即便回报率再低，也是值得了。

二、作为即将退休或已经退休投资者保住生活费的工具。简言之，在某X年的前几年，依据生活费所需款项提前卖掉投资，并转而投入X年到期的单期保费储蓄保单，以此类推。如此一来，资金既免于X年的股市动荡，又能在短期间内仍有所增长。

zaobao.sg推出“理财万事通”播客（podcast），由财经新闻记者为公众讲解日常实用的理财知识。