低利率环境加上金融市场恢复稳定，企业发行永久证券（perpetual securities）的活动近期有回暖迹象。不过市场分析师指出，整体市场的收益率仍显著高于去年底的水平，显示投资者仍高度谨慎，需求集中在信贷评级良好的发行商。
冠病疫情导致金融市场波动，风险大增影响投资需求，今年上半年的永久证券发行项目只有两个。而下半年截至9月中，已经有四个项目发行。
当中规模最大的是新加坡科技电信媒体（ST Telemedia）7月初发行的4.1％年票息率3亿7500万元永久证券。
8月至今，本地房地产投资信托陆续发行了三个永久证券项目，总值5亿7500万元，以规模依序为腾飞瑞资（Ascendas REIT）的3％年票息率3亿元永久证券，吉宝房地产信托（Keppel REIT）的3.15％年票息率1亿5000万元永久证券，以及宝泽亚太房地产信托（AIMS APAC REIT）的5.65％年票息率1亿2500万元永久证券。
信贷评级较高发行商
收益率价差已收窄
华侨银行固定收益研究分析师黄宏渭接受《联合早报》访问时说：“市场情绪在下半年有所好转。信贷评级较高的发行商，收益率价差已收窄至接近冠病前的水平。随着全球利率下调至接近零的水平，高评级发行商如今有能力以3％左右的收益率发行永久证券，因此接下来可能会继续看到新的发行项目。”
星展集团研究最新发布的报告指出，过去一个月多，三只REIT分别发行永久证券为收购房地产融资或现有永久证券再融资，可为各自的可派发收入带来1％至1.9％的增益。
然而，尽管永久证券的发行量回弹，Bondsupermart固定收益研究部高级分析师陈健明向本报指出，整体市场的平均收益率其实并未显著好转。
他说：“本地48只永久证券截至去年底的平均收益率是4.6％，截至今年6月底是5.9％，而截至9月15日其实更高，是6.5％。但这是因为先锋医疗产业信托（First REIT）及雅诗阁公寓信托（Ascott Residence Trust）的两只永久证券收益率高涨造成。扣除这两只，市场平均是5.3％。”
陈健明表示，整体来看，信贷评级良好的项目需求提升了，例如获得穆迪A3评级的腾飞瑞资，以3.25％为预示年票息率时，获得投资者7亿2500万元的超额认购。
新科电信媒体的永久证券也因淡马锡子公司的身份获得良好需求。
不过，他预期平均收益率仍可能上扬，因为投资者担心经济疲弱将影响发行商赎回证券的能力，为了保存流动性而选择到期不赎回，如永泰地产（Wing Tai Properties）和雅诗阁公寓信托。
至于整体债券市场近期的发行活动也有所回暖。据黄宏渭观察，新项目偏向长期债券及评级优等的发行商，但高收益率发行商仍被拒于门外。
超低利率环境
投资者选择少
他指出，投资者在目前超低利率环境中，极缺乏收益率不错的项目，他们得对这个新常态调整策略，要不就选择更长期的债券，要不就选择相对不讨好的永久证券，来换取过得去的收益率。“一个例子是凯德集团（Capitaland）本月发行的2.9％年票息率8亿元12年期债券，认购额就高达12亿元。”
黄宏渭警惕投资者，由于美国联邦储备局已表态要把通胀推到2％的目标以上，因此通胀展望不明朗，将影响较长期的债券。“至于永久证券，投资者则需避免追逐收益率逼近债券的项目，毕竟它的风险更高。”
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