淡马锡零售债券料受散户青睐

分析师说,今年来发行的其中六批新加坡储蓄债券获超额认购;此前淡马锡旗下Azalea基金管理公司的私募基金债券“Astrea IV债券”,面向散户部分也超额认购。

淡马锡控股(Temasek Holdings)计划发行的零售债券,预计能吸引散户的浓厚兴趣。

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市面上部分债券收益率比较。

上周五,淡马锡宣布已经设立50亿元的担保货币中期票据计划(Guaranteed Medium Term Note Programme),可以在“债券稳妥架构”(Bond Seasoning Framework)和“豁免债券发行商框架”(Exempt Bond Issuer Framework)下发行零售债券,这意味着,淡马锡最快在未来几个月推出由淡马锡担保的零售债券,这很可能是上述两个框架推出三年多来的首个零售债券。

FSMOne.com固定收益研究部高级分析员洪崇瑜接受《联合早报》访问时说,今年来发行的八批新加坡储蓄债券(Singapore Savings Bond),有六批获得超额认购;此前,淡马锡旗下Azalea基金管理公司的私募基金债券“Astrea IV债券”,面向散户的部分则获得7.4倍认购率。

他说:“这都显示了散户对债券的需求强劲。”

华侨银行固定收益研究分析师黄文杰认为,Astrea IV债券的成功推出,可能鼓励淡马锡进一步推出零售债券。

Astrea IV债券目前的交易价格超过面值,这意味着投资者的需求超过供应。

黄文杰受访时说,如果是面向散户投资者,淡马锡可能会发行介于五年到10年期的债券。

他不分析淡马锡发行的债券。

洪崇瑜预计,淡马锡可能会发行不同期限的债券,如三年、五年、10年等,满足不同需求的投资者。

一般预计,淡马锡的零售债券票息率会比储蓄债券高,但比Astrea IV债券(4.35%)低。将于下月发行的储蓄债券十年平均利率是2.44%。

洪崇瑜指出,目前市面上有六个淡马锡发行的新元债券,根据它们和新加坡政府债券的息差(yield spread)估算,假设淡马锡发行三年期新元零售债券,票息率可能介于2.2%至2.35%。

黄文杰建议投资者可参考建屋发展局债券的收益率,但指出两者虽然评级相同,情况却不同,建屋局财务情况不如淡马锡强劲,更依赖政府支持。

根据FSMOne.com的信息,建屋局于2023年到期的债券,根据卖方要价计算目前收益率是2.38%。

与Astrea IV债券相比,淡马锡的零售债券因为会获得淡马锡的担保,因此风险相对较低。Astrea IV债券则没有获得Azalea的担保,结构上并非传统的企业债券。

预料推动蓝筹股公司也发行零售债券

淡马锡发行零售债券的计划,可能会带动本地蓝筹股公司加入发行零售债券的行列。

不过市场人士指出,发行零售债券需要做更多的准备工作,这可能会打消公司的积极性。

本地上一次新零售债券推出是在2015年,豪利控股(Oxley Holdings)发行1亿5000万元的四年期债券。此外,凯发(Hyflux)也在2015年发行永久资本证券(perpetual capital securities),这属于股票和债券的混合金融产品。

2015年5月,新加坡金融管理局和新加坡交易所推出两个框架,鼓励更多企业发行零售债券,让合格公司更易于这么做,花费也更低。不过,随后爆发的一系列企业债券违约事件,导致市场情绪低迷。

黄文杰说,Swiber控股和凯发的违约,让散户更谨慎,只会考虑投资级别的债券。

洪崇瑜指出,淡马锡若发行零售债券,可能会鼓励蓝筹股公司加入,为散户提供更多固定收益投资选择。

不过,零售债券和非零售债券的监管框架有差异。非零售债券的上市过程要快得多,持续披露要求水平也较低。此外,能够满足上述两个架构要求的公司,可能缺乏发行零售债券的动力,因为机构和合格投资者对他们的债券需求已经很高了。

此外,散户对债券产品的理解也有待加强。

洪崇瑜说,本地的企业债券市场,特别是零售债券市场,仍然在发展初期,投资者教育欠缺。

“零售投资者有时过分重视对公司的熟悉程度和债券收益率,而忽视了其他重要因素,如债券条款和公司的财务状况。在追求收益率时,散户购买的债券,可能具有他们无法完全理解的风险。”

他说,更好的信息披露标准和投资者教育,将促进市场的良好发展。

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