新交所监管公司成立小组 检讨零售债券的管制架构

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正值凯发(Hyflux)事件的发展将满两年,新加坡交易所监管公司(SGX RegCo)宣布成立一个工作小组,以检讨零售债券的管制架构。

这个工作小组将讨论零售债券上市标准、发行债券者的持续义务以及发生违约或重组事件时保护债券持有人利益的方法。

新交所上市政策和产品审核主任唐永安周四(2日)在文告中说:“随着最近的发展和市场回馈,我们如今正在检讨零售债券架构。要讨论的事项包括收紧上市标准的可能性,例如规定机构投资者最低认购水平以及取得信用评级。”

他说:“工作小组也将就债券出问题时如何更好地帮助个人投资者提出意见。我们希望听到如何为代表债券持有人的信托人提供资金,以及帮助债券持有人组织起来的方法。”

工作小组由以下机构的代表组成:Perpetual (Asia)公司、艾伦格禧律师事务所(Allen & Gledhill)、安理国际律师事务所(Allen & Overy)、高伟绅律师事务所(Clifford Chance)、星展银行(DBS)、华侨银行(OCBC)、大华银行(UOB)以及新加坡证券投资者协会(SIAS)。

工作小组预期在今年中提交建议和意见,新交所监管公司随后将在年内公开征询意见。

新加坡证券投资者协会会长大卫·杰乐(David Gerald)答复询问时说,协会希望零售债券上市标准和保护投资者两方面能改善,因为零售债券没有评级报告,投资者不能像股东那样得到指引。散户投资者已因为油气领域的崩溃而亏损,无法负担聘请法律和财务顾问的费用,大多数公司也不愿意或无力出资帮忙,因此协会建议发行商购买保险或出资设立基金。

他也指出,应该加大力度教育投资者。“小散户应该谨慎考虑企业债券是否适合他们。最近的凯发事件足以证明小散户不该在完全不了解的情况下参与。公司应该提供及时信息,它们必须透明,并且跟SIAS等组织合作提供投资者教育。”

FSMOne.com固定收益部经理洪崇瑜受访时表示,这个宣布并不让人感到意外,因为上次检讨是在2016年,之后市场人士和观察者已一再呼吁检讨。本区域其他零售债券市场也已有这方面的发展。

他指出,凯发事件很受瞩目并且套住数以千计的散户投资者,因此很可能是管制者考虑的其中一个因素。其他可能因素包括新加坡零售债券市场不温不火的增长情况,以及相对较高的个人或散户参与率,他们可能缺乏行使投资者权利的方法。

对于该加强的方面,他说:“保护投资者的最重要防线是投资者本身,意即投资者在作出决定前,应该确保他们知道所涉及的风险以及有关投资是否适合他们的情况。发行商提供更好的披露将能有帮助,这与新交所文告提到的‘发行商的持续义务’有关。”

华侨银行固定收益信用分析师何一涓说:“我们看到区域债券市场例如马来西亚和泰国,过去半年在检讨加强保护债券市场的投资者,因此新加坡的行动并不出人意料。”

她指出,上次的检讨至今的间距以及政府希望债券为新加坡老龄化人口提供另一可行代替投资选择,是重新检讨框架的一些主要原因。扩大零售债券种类,将允许投资者更好地把投资多元化。而企业提供清楚、适当和标准化的披露,对投资者将有帮助。

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