新交所：除牌献议须合理公平 提出收购者及伙同方不可参与投票

（早报讯）新加坡交易所监管公司（SGX RegCo）规定，自愿除牌献议须合理并且公平，提出收购者及伙同方不可参与投票，以加强对小股东利益的保护。

该公司周四（11日）宣布对自愿性除牌（voluntary delisting）规则中的这两个环节加以修改，并且立即生效。公司是从去年开始进行这项公开咨询。

其一，除牌脱手献议（exit offer）不仅要“合理”，而且必须“公平”。为确保投资者了解独立财务顾问（IFAs）的意见，新交所将要求公司分别详述献议的公平性与合理性基础。新交所还会与业界相关机构合作，为IFAs及其意见制定指导与标准。此前，献议价必须“合理”，但不一定要“公平”。

根据证券业理事会（Securities Industry Council）定义，“公平”是指献议价等于或大于目标公司的价值，而判断是否“合理”时则要考量其他因素，包括收购方持有的股权和股票流通量。

其二，提出献议的人和伙同方（concert party）都不宜参与投票。自愿性除牌议案必须在特别股东大会上，获得出席的独立股东至少75％支持股权，才可通过。以往的不超出10％反对股权的要求，就此去除。

此前Vard控股和爱捷特（Aztech）小股东申诉，除牌条例对小股东不利。去年Vard控股大股东以低价将公司除牌时，就因献议价被独立财务顾问认为“不公平”而引发小股东抗议。但由于大股东掌控超过80％股权，除牌献议最终得以通过。