五湖四海
美国总统的竞选演讲刚刚结束，市场即刻在看好希拉莉将胜出的氛围中开始上扬。不知道从什么时候开始，市场的起落已经沦为猜测硬币正反的游戏，盲目的被各种消息捆绑着，不知何去何从。
无论谁当总统或者即将升息还是维持原状，量化宽松（QE）政策已经明显的进入了力不从心的老态龙钟。在宽松初期，充裕的市场资金缓和着经济下滑的风险，但随着时光渐逝，再多的钱也已经不能协助生产力的提高和企业核心盈利的增长。
如果预期经济低迷，市场需求不振，企业界就会选择保留现金，或者是将资金投入节节上升的资产市场，通过金融投资的收益来弥补实业收益的不足。这加剧了整体经济进入流动性的陷阱，导致货币宽松政策对经济带动的作用不断减弱，让我们进入到一个资产价值高、风险高但收益率却极低的时代。
在这样的前提下，大家就不难理解，为何80%以上动用公积金去投资的民众会铩羽而归。低买高卖，其实并不是一个需要高智商的行为。问题的关键是，被资金泛滥所推动的市场，价格已出现了严重偏差。到底什么是便宜什么是贵？是用绝对值还是相对值来评估？
不要说普通民众，就是著名商学院毕业的金融专业人士，恐怕也未必有火眼金睛。除少数高手之外，绝大多数人的投资行为，仍然是行情好时怕搭不上车，市场转熊时又拼命斩仓。
在一个失衡的宏观系统中，拨开迷雾去发掘投资目标真正的价值，才是核心所在，但这需要付出大量的心血和具备独到的眼光，是可遇不可求的才能。如今的金融市场，大量的资金占据着绝大多数的优质资产，即使专业的投资人，也只能借助杠杆来协助客户提高微薄的收益率。美联储一再推迟加息，基本上是在协助市场支撑着资产的价格，避免泡沫在不恰当的时候破裂而导致血流成河，引起系统性的震荡。
任何一个金融政策，都难以回避“概率“和“时机”所带来的成败。这两个因素的存在和反复，有时会让好的政策带来坏的结果，而坏的政策却意想不到的带来好的结局。既然我们无法走出这个谜圈，也就只能保持“走到这里，心甘情愿；走到那里，随遇而安”的心态。泡沫的破裂，只是迟早的事情。
在某一个梦醒时分，我们终将重新回到真实的资本定价世界。
资产高通胀和低廉的利息，让有资产和有条件借贷的群体受益了，却让以现金为收入的工薪基层的存款，在低利率环境下持续贬值，并让更为弱势的群体进一步走向贫穷的深渊。金融和实体经济关系的失衡，最终将由社会的贫富差距失衡来买单。
富裕的资产阶层尽可抓紧机会，在这一轮的浪潮中套利保值，但千万不要以为普通阶层的利益受损与自己无关。如果金字塔结构的社会重新洗牌，在最底层去掉之后，中产将沦为中下，富裕将成为小康；而年轻人和下一代将会因为对未来生活失去憧憬和希望，而成为激进和反社会的一群。这些迹象在我们周边举目皆是。
在1930年的经济大萧条时代，当年的超级富豪摩根就曾表示，如果放弃一半的财富，能够让局势稳定下来，他宁愿只留一半的财富——有钱阶层要长久守护自己的东西，最有效的方式大概就是配合政府打造一个和谐的社会，以维持社会的多元生态平衡。有东西可以失去的人，往往更需要安全感。
（作者是私人银行从业员，本文仅代表个人立场
tanlei@singnet.com.sg）
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