明天将赴台出席“2017天下经济论坛夏季场”的中国社科院世界经济与政治研究所经济发展研究室主任徐奇渊，是中国新生代经济学家中的领军人物，被视为“精英中的精英”。他同时担任中国财政部顾问，专长为人民币汇率与国际化、国际金融、中国宏观经济政策。中国经济接下来将如何演变？徐奇渊认为，中国2017年的经济，将是“上半场得分、下半场失分”。本文是他的观点与分析。
如果要用一句话形容中国在2017年的宏观经济走势，那就是“上半场得分，下半场防守”。
为什么“上半场得分”？这必须先从2016年中国经济开始说起。去年中国经济增长是超出预期的，反映在几个指标上：
第一，制造业和非制造业采购经理指数在去年的表现，是2013年以来的最景气状态。
第二，规模以上工业企业利润增长幅度达到8％，比2015年高了近三个百分点，工业活动出现了复苏。
第三，生产者价格指数（PPI），也就是工业产品出厂价格，在2016年下半年由负转正，意味着企业比较有条件走出债务通缩，对去杠杆、增强获利能力是非常有好处的。
因为经济增长有惯性动力，所以2016年的增长动力，至少可以维持到2017年上半年，也可以从几个指标来看：
首先，房地产投资额在2016年的年增率将近7％，比2015年明显提升。房地产项目开工会有一个周期，这个周期至少会延续到2017年的第一、第二季，所以今年上半年，房地产对中国经济仍然有一个支撑作用。
第二，2016年末和2017年初的企业平均产品库存，是2009年中以来最低的一个时期，表示消费需求非常旺盛。原材料库存则是过去10多个月来的最高点，代表企业家对未来非常乐观，所以囤积大量原材料，以免未来涨价。
第三，消费者收入信心指数和就业信心指数，都已经达到三年以来的最高点。
第四，外部不确定性在2017年上半年还没有完全变现。例如，美国总统特朗普如果对中国采取强硬的贸易政策，从提出到具体落实，需要通过国会，可能要到2017年下半年、甚至2018年的上半年，才会执行。
从这四个方面来看，今年上半年中国的经济稳定是有把握的。
稳中求进的压力增强
但到了下半年，中国经济可能会出现的不确定性及风险也会逐渐暴露，会有一些防守压力。
第一个是内部原因，房地产投资下降。2016年下半年开始，中国政府已对房地产市场有一些限制。经过2016年和2017年上半年的开工周期后，2017年下半年的房地产投资增速可能会出现一些下滑，甚至不排除出现负增长的情况，可能会对中国经济增长造成“拖后腿”的情形。
第二个是外部原因，在全球经济变化动荡的大背景下，中国经济将会受到国际贸易、国际金融市场等两个外部冲击。
首先是国际贸易，前面说过，如果美国对中国的贸易出口施加压力，这个时间点出现在2017年下半年的可能性非常大。
其次是全球经济在2016年末开始，出现了一些转折。
在此之前，全球宏观经济可以用“四高、四低”来概括。“四高”指的是高流动性、高杠杆、高资产价格、高风险；“四低”主要是实体经济面临低利率、低投资、低通胀、低增长。
这可以总结为两点：第一，实体经济低迷、低增长；第二，金融市场泡沫放大，流动性盛行。
美联储上半年两次升息，使得全球金融市场的流动性开始稳中有紧，甚至对一些新兴经济体来说，流动性是明显的缩紧。
对中国来说，美联储升息，开始收紧流动性后，中国国内资本就会出现向外流动的压力，人民币也会出现贬值压力，对中国维持汇率稳定和阻止资金过度外流，带来挑战。这些因素，让“防守”成为今年下半年中国宏观经济的基调。
（2017天下经济论坛夏季专场稿）