在上星期四发布的货币政策声明中，金融管理局放弃了让新元稳步升值的政策，而让新元保持在零升值的水平。虽然零升值不等于贬值，但新元兑主要货币还是应声下跌。
新加坡的货币政策是通过管理新元名义有效汇率(Nominal Effective Exchange Rate,简称NEER)，以确保价格的稳定，从而促进可持续的经济增长。所谓新元名义有效汇率，是指新元兑一篮子主要贸易伙伴国货币的加权平均币值。金管局每半年为新元名义有效汇率设定一个区间，一旦新元汇率乖离了这个区间，它便会进场干预。
金管局这次的货币政策声明，让分析师大跌眼镜。首先，自2010年4月以来，金管局都维持新元稳步升值的政策。其次，政府较早前多次表示，虽然目前的经济呈下行趋势，但还没有像2008年全球金融危机时那么严重。此外，在上个月公布的财政预算案中，财政开支增加了50亿元。因此，市场普遍认为，在推出了扩张性的财政政策后，政府将会继续维持新元稳定升值的基调。
然而，新加坡经济增长及核心通胀，都处于预期的低端。因此，金管局在去年1月及10月的货币政策声明中表明，放缓新元升值的步伐，并在上个星期四宣布采取新元零升值的政策。其实，自去年10月以来，新元名义有效汇率已经是零升值。
对于小股民而言，新元零升值的政策，有何意义？
新元零升值的政策，意味着新元兑主要贸易伙伴国的货币，将相对趋软，尤其是相对于强势的美元。新元资产，包括房地产及股市，可能会因为新元下跌的走势而受影响。其次，以美元贷款的上市公司，偿债压力会加大。这些公司的资金链一旦断裂，将使小投资者遭池鱼之殃。
不过，那些在海外投资赚取外币的上市公司以及本地酒店业将受惠。大华继显证劵行的报告指出，新电信的税前盈利，有74％来自海外，包括澳大利亚及印度。自3月以来，澳元兑新元就上升了4％。因此，海外的外币收入，折算回新元记账，将提高公司的盈利表现。此外，新元下跌也将吸引更多外来游客，有助于缓解目前本地酒店客房供过于求的问题，对酒店股是个利好因素。
区域货币跌幅或比新元大
然而，有分析师认为，相对于强势的美元，区域货币下跌的幅度可能会比新元大。因此，新元兑区域货币，可能持稳。毕竟，金管局有足够的外汇储备，确保新元汇率处在它所设的区间。另一方面，新元零升值的政策，将凸显美元的强势，从而推高本地的利率，这对本地股市是个不利的因素。
对市场人士而言，政府先后推出扩张性的财政政策及新元零升值的货币政策显示，新加坡陷入经济衰退及通缩的风险加大，政府可能出台更多的救市措施。
金管局过去两次推出了新元零升值的政策，一次是在2001年互联网泡沫破裂之后，长达两年半；另一次则是在2008年美国次贷危机之后，长达一年半。
虽然目前的经济下行趋势不如2001年及2008年那么糟糕，但今年第一季的经济与上一季环比，是零增长。根据过去两次推出新元零升值的政策推论，要回到新元稳健上升的政策，可能需要一段时间。
对于房地产发展商及股票投资者而言，盘旋在他们脑海的问题是，经济衰退及通缩的风险是否会促使政府提早解除房地产降温措施。房地产股目前的股价，低于净资产三成至五成不等。一旦房地产降温措施解除，股价有望回升，以反映净资产的价值。
上个星期一，国家发展部长黄循财在国会重申，放宽房地产降温措施还为时过早。不过，他也指出，“尽管如此，我们也意识到房地产市场会受更广泛的经济和全球事件的影响。我们将密切留意，并准备在必要时做出反应。”
如何理解“必要时”的时间点？从政府推出的扩张性财政政策及新元零升值政策推论，房地产发展商及股票投资者或许应多留意外围经济的走势，及其对新加坡的就业与金融体系带来的冲击。
换句话说，经济情况越坏，国人的消费与投资意愿越低，房地产降温措施就有望更快解除。Unknown Object
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