卖空风险上不封顶

美国对冲基金卖空电子游戏零售商GameStop（中文媒体译为游戏驿站）蒙受巨额亏损，让年长一辈的本地投资者有似曾相识之感。2004年11月底，本地股市挂牌的中国航油（China Aviation Oil）宣布，它因炒卖原油蒙受5.5亿美元的亏损而申请破产保护。它在这之前看跌原油价格，买进看跌期权及卖出看涨期权。然而，原油价格不跌反升，中国航油面对追加保证金的压力。与其平仓止损，该公司却继续加大做空量，结果爆仓。

中国航油的交易对手是国际投资银行，而卖空游戏驿站的美国对冲基金则栽在散户投资者手上。散户在社交媒体以及幕后操盘手的哄抬下，大量买进游戏驿站的股票与看涨期权，导致对冲基金面对轧空与期权挤压的压力。该股一个月内暴涨1600%。最终，对冲基金在巨额亏损下平仓，估计损失超过190亿美元。

理论上，卖空或是持短仓的风险可以是无限的。那些买进游戏驿站股票的散户，即使在公司倒闭的最坏情况下，他们的亏损顶多是所有的投资金额。但是，卖空股票的对冲基金则必须面对股价无上限地上升而爆仓的风险。