社论
2016年5月12日
国际货币基金组织发布的一篇报告指出，全球经济增长放缓比预期糟糕，将是新加坡经济面对的最大外在风险。此外，国内债务上升也可能扩大外在风险带来的影响。它建议，新加坡金融管理局须对通货紧缩的迹象，保持警惕，并在必要时进一步调整政策。
自前年11月起，我国整体物价的消费价格指数连续下跌，直到今年3月已连续下跌17个月，创下物价下跌历时最长的纪录。不过，有不少经济师表示，目前新加坡还没有出现通缩(deflation)的现象，而只是通胀放缓(disinflationary)。他们指出，扣除受政策影响的私人交通和住宿费后，我国的核心通胀率仍然是正数。
一般上，通胀放缓并不是一个大问题，它反映的是部分物价的下跌，而非预示经济衰退。另一方面，通缩则是总需求疲软，导致价格全面下跌，而企业及个人减少开支，进一步使总体经济陷入长期萎缩的状态。从这个角度而言，通胀或通缩反映了整体经济的活力。
虽然我国的核心通胀率仍呈正数，不过金管局在最近的《宏观经济检讨》报告中指出，核心通胀率增长步伐将比先前预期的慢，今年全年将处于0.5％至1.5％区间的低端，而在中期，它将稍微低过2％的适中水平。总体而言，在全球经济乌云笼罩之下，我国未来几年的经济增长前景，并不乐观。
中国经济放缓，尤为令人关注。几天前，中国官方媒体《人民日报》刊登“权威人士”谈当前中国经济的文章指出，中国经济运行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走势。这个L型是一个阶段，不是一两年能过去的。这“权威人士”还说，今后几年，中国总需求低迷和产能过剩并存的格局难以出现根本改变，经济增长不可能像以前那样，一旦回升就会持续上行并接连实现几年高增长。
中国是新加坡最大的贸易伙伴国，新加坡在中国也有不少投资。中国经济若硬着陆，势必冲击新加坡的经济。按照上述“权威人士”的说法，中国不能也没必要用加杠杆的办法硬推经济增长。因此，中国经济下行的趋势，可能持续一段时间。其实，本地一家银行在最近公布业绩时指出，与中国相关的贸易贷款，已显著下跌。
除了外围的周期性因素，新加坡也面对国内结构性的问题，包括人口老化及劳动力市场萎缩。为了克服这些结构性的问题，新加坡通过提高生产力及创新，踏上了经济转型的道路。然而，这个过程阵痛连连，生产力停滞不前，离目标还有一段很大的距离。在需求疲软的情况下，不少企业因无法将额外的成本全部转嫁出去而利润受到挤压。此外，工业厂房、办公楼及私宅都出现供过于求的现象。
面对通胀放缓的态势，金管局在今年4月放弃了让新元升值的政策。此外，政府在今年的财政预算案，也采取扩张性的财政政策，财政支出增加了50亿元。但有分析师认为，由于经济的走势不乐观，政府可以做得更多，包括推出预算案外的援助配套，如2009年的205亿元振兴配套，并撤出部分的房地产降温措施。
不过，政府并不认为目前的经济情况，如2008年全球金融危机时那么糟糕。尽管制造业深受外需疲软的冲击而裁员，但资讯通信业还是在增聘人手。尽管房地产价格走软，但总体的需求还是相当强劲。尽管中年失业的人数增加，但总体的失业率还是很低。
政府承诺，若经济情势急转直下，它将做出适当的反应。然而，那些已经深受需求疲软冲击的行业则担心，政府出手过慢，力度不够，可能削弱了政策调整的效力。政策调整的时间点，是个判断的问题，而政府及行业人士从不同的视角出发，会得出不同的结论。不过，即使通缩还未到来，投资者及消费人的通缩预期，也可对总体经济造成一定的压力。从这个角度而言，国际货币基金组织给予金管局的建议，是个适时的提醒。
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