科技板块在今夏反弹之际，一向热爱起绰号的华尔街迎来了新目标——中国的“10巨头（Prominent 10）”。
正如“美股七巨头” （Magnificent 7），高盛的分析师以“10巨头”形容由中国大型国有企业组成的强大阵营，它们涵盖电子商务、游戏、媒体、生物科技、智能手机及电动车等行业，成为推动经济增长与创新的重要力量。
“10巨头“之所以值得关注，不单因规模或产业涉猎范围，更主要是因为它们市场占比较低。整体而言，这10家企业仅占中国股市总市值约17%。相比之下，美国或德国市场的集中程度，要高得多。这些企业的发展符合国家政策重点，包括人工智能（AI）、消费科技及全球竞争力，势将成为中国新一轮现代化发展的领导者。
在经历了连续三年（2021年到2023年）的亏损之后，中国股市正在显现出脆弱的复苏迹象，截至2025年8月21日，以美元计价，今年以来已上涨超过28%。在通讯、金融、科技与医疗板块的升幅带动下，投资者对中国市场态度，从审慎转为观望。
中美确认达成贸易框架协议，包括中国容许稀土出口以及美国放宽科技出口限制，令市场气氛好转。当然，北京仍然面对贸易环境不明朗，以及中美科技脱钩等挑战。然而，世界银行预测2025年全球经济增长仅为2.3%。这是近20年来非危机年的最低水平，但是中国的增长预期仍稳定维持在4.5%。
对人才和教育的持续投资，是推动中国进步的因素之一，尤其体现在AI及其他战略领域。中国教育部已启动全国性计划，将AI教育纳入课程，并不限于顶尖高校，还包括职业院校与中学教育体系。这个举动与当前美国联邦政府与高等教育机构的关系日益紧张现象，形成鲜明对比。美国多所大学的AI研究项目正面临更严苛的联邦资金审查，国家科学基金会对研究人员的资助甚至被突然冻结或撤回。
根据史丹福大学2025年AI指数报告，美国与中国顶尖AI模型之间的性能差距已显著缩小至仅0.3%。虽然美国在AI模型数量上仍具优势，但中国在模型品质方面正在迅速迎头赶上。2023年中国模型在多项基准测试中仍落后美国近20个百分点，仅一年后差距已大幅缩小。
分析人士指出，中国在AI领域的突破性进展，源于团结的国家战略、对AI教育的积极投资，以及国有企业与科研机构之间的深度合作，令AI技术的行业应用与商业化进程突飞猛进。例如一家中国领先的移动支付与生活应用程式，近期上线了一款可侦测脱发情况的AI工具，令人拍案惊奇。
2025年，中国在AI领域的资本支出预计将达近990亿美元（约1272亿新元），较2024年增长48%，其中逾半数资金将来自政府部门。与此同时，中国公众对AI发展明显更为接受。根据国际咨询公司爱德曼（Edelman）2025年信任度晴雨表，72%的中国受访者对AI有信任，而美国仅有32%。这一显著差距不仅反映出两国在监管环境、技术基础设施与社会文化接受度方面的差异，也反映出政策引导与产业支持对于推动新技术发展的重要性。
除了人工智能领域，我们认为中国股市的估值依然合理。中国市场（以MSCI中国指数衡量）目前的本益比约为13.53倍，与10年平均水平大致相当，但相比之下有显著的折让：较印度折让48%，较台湾折让约19%，较更广泛的MSCI新兴市场指数折让约7.5%
相对较低的估值、首次公开募股（IPO）活动再度活跃以及中国在科技领域的领先地位，共同奠定投资者重新参与中国市场的重要基础。香港资本市场在经历监管不确定性和市场情绪波动的压力后，近期亦展现复苏的迹象，反映出私营部门信心回归以及投资者需求回暖。我们认为，对包括A股和海外中概股在内的中国股票进行广泛配置，是全面参与中国市场复苏的良好契机。随著北京在近期中美贸易谈判中进展良好，我们的分析显示，中国股市将越来越具投资价值。
（作者是富兰克林邓普顿交易所买卖基金环球指数投资组合管理部主管迪娜汀）
