随着中国家电补贴的拉动效应逐渐减弱，加上市场对官方出台刺激政策的预期走低，分析师预计，中国明年的消费增速可能略低于2025年水平。
瑞银投资银行大中华区消费行业研究主管彭燕燕星期二（12月2日）在瑞银的媒体分享会上说，从宏观角度来看，今明两年影响中国整体消费走势的最大因素是政策变化。
彭燕燕指出，今年上半年以来，家电成为中国消费领域增速最快的品类，主要得益于自去年第三季以来的家电补贴措施。然而，随着家电更新需求得到释放，明年再使用补贴，对家电消费的边际拉动作用料将减弱。
她说：“从社零（社会消费品零售总额）增速判断，我们认为明年社零的增速有可能比今年还要稍微低一点点。”
去年，中国中央财政投入资金1500亿元人民币（约275亿新元），用于消费品以旧换新。今年中央财政的补贴额度进一步翻倍，达到3000亿元人民币。
尽管官方加大补贴力度，但中国国家统计局数据显示，自5月以来，中国社会消费品零售总额增速持续放缓，从5月的同比增长6.4%，降至10月的2.9%，为今年最低增速。
对于明年家电补贴会否继续，彭燕燕指出，目前市场仍有分歧，但瑞银预计，中国官方可能会将相关政策资源转向其他领域，部分领域已出现初步迹象。
她举例，官方自8月以来已发放生育补贴，未来是否有托育方面的政策跟进需要关注；民生领域是否有更多帮扶政策，社会保障、农民工福利会否加码，这些也都是要关注的方向。
她说：“如果在这些民生领域有所加码，那么明年的消费有可能会走出这几年所面临的低谷。”
分析：消费恢复
最大不确定性来自政策
在回应关于消费能否恢复的提问时，彭燕燕重申，目前最大的不确定性来自政策层面。
她说，自2021年以来，宏观政策其实是影响消费非常重要的一个因素。无论是房地产市场的变化、中美贸易战，还是中国官方针对多个行业出台的管制措施，甚至包括今年新一轮的反腐行动，都对餐饮、夜间场所等行业带来许多负面影响。
彭燕燕指出，这些政策在收入端和财富端，都对普通消费者产生了非常大的影响，尤其是对作为消费主力的中产阶级影响更为显著。
她说：“这些政策如果在未来有所改变，或是国家出台更多刺激消费的政策，使中产阶级的财富稳定、收入预期改善，消费仍有许多亮点值得期待。”
