中国工厂活动去年底短暂回暖后，新年伊始再度陷入收缩，凸显中国国内市场需求疲弱，制造业复苏基础不稳。经济师预计，更多政策推出前，一季度中国经济活动将整体放缓。
中国国家统计局星期六（1月31日）公布，1月份制造业采购经理指数（PMI）为49.3，比上月下降0.8，低于50的荣枯线。
分项指标中，生产指数为50.6，比12月回落1.1，但仍保持扩张；新订单指数则从12月的50.8降至49.2，显示需求回落。
中国国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧解读，1月部分制造业行业进入传统淡季，加上市场有效需求仍显不足，制造业景气水平较上月下降。
涵盖服务业和建筑业的非制造业PMI也从12月的50.2降至49.4，是2022年12月以来最低水平。由于两大行业景气度下降，导致1月综合PMI产出指数走低0.9至49.8，同样低于荣枯线。
新加坡管理大学李光前商学院副教授傅方剑接受《联合早报》采访时指出，去年12月中国制造业PMI经八个月萎缩回到荣枯线上，但短期内再度回落，显示制造业复苏基础仍不稳固，“这也符合业者和消费者的经济下行体感”。
法国外贸银行（Natixis）亚太区高级经济师吴卓殷受访时分析，淡季是影响因素之一，但围绕国内需求和出口的不确定性也给中国制造业前景蒙上阴影。
他说：“产能过剩的‘幽灵’持续存在，导致竞争激烈、价格承压，这种局面在短期内并不容易缓解。”
吴卓殷预计，考虑到春节假期，2月制造业PMI可能继续低于50，随着3月两会（全国人大、政协会议）召开，更多稳定经济政策出台，情况有望逐步改善。“但能否持续进入扩张区间，将取决于政策力度。现有政策力度尚不足以扭转市场情绪。”
中国去年实现5%的经济增长目标，强劲的出口一定程度上抵御了美国关税攻势，但出口动能的可持续性存疑，且整体增长难掩盖内部深层失衡，去年第四季度零售销售趋软，拖累当季经济增速降至三年来低点。
分析认为，今年是中国“十五五”（2026年至2030年）规划的开局之年，决策层已加速推动服务消费等以吸纳制造业产出。政府上月提前下达625亿元人民币（约114亿新元）的超长期特别国债，用于支持消费品以旧换新、设备更新。中国央行本月也下调部分行业定向利率，并强调今年仍有空间降低银行存款准备金率及实施广泛降息。
此外，《上海证券报》报道，多个地方政府一开年就开始重大项目建设，并出台一揽子政策助力经济实现“开门红”。
不过，分析师对这些举措的效果并不乐观。路透社引述野村证券首席中国经济师陆挺指出，要在今年实现高于4.5%的经济增速，北京需采取更多行动。“易于实施的政策工具逐渐用尽，决策者或需更多时间准备更全面的措施。”
《南华早报》报道称，在对刺激政策保持审慎、同时顾及股市泡沫风险的背景下，中国今年可能把经济增长目标设定在4.5%至5%之间。
傅方剑预计，中国第一季度的经济增长不会太乐观，可能会在4.9%左右，但他不认为会有大的政策调整，因为1月的PMI数据并非全部负面。
他说：“数据显示，高技术制造业、装备制造业类仍处于扩张区间，符合政策强调科技发展、产业升级的引导和预期。”
