扬子江金融控股（Yangzijiang Financial Holding，简称扬子江金控）从扬子江船业（Yangzijiang Shipbuilding）分拆上市，资产规模高达42亿多新元。扬子江船业名誉董事长任元林亲自担任执行主席，董事会成员包括新加坡金融管理局以及新加坡交易所的前高管。此外，新加坡经济发展局投资公司是它的战略投资者之一。
它是本地上市的第一家中资控股金融投资企业，以新加坡为总部。除了目前在中国的债务投资或放贷，它计划拓展基金和财富管理业务，并在亚太区域以及全球发达市场寻找投资机会。
以资产规模、董事与股东的背景以及商业模式而言，扬子江金控具备蓝筹股的特质。实际上，由于它的资产规模，在上市前已纳入海峡时报指数股。
然而，自4月28日上市以来，它的股票受到极大的卖压。在上市当天，它的最高交易价0.695元，盘中一度跌至0.575元，闭市报0.62元。5月19日，它闭市时跌至0.39元。
扬子江金控的每股净资产是1.08元。以它上市以来的最高交易价0.695元计算，市账率（股价与账面资产净值比率，P/B或P/NAV）是0.64倍；若以最低价0.39元计算，市账率只有0.36倍。相比较下，本地三大银行的市账率都超过一倍。
首日交易的闭市价比资产价值低了约四成，导致扬子江金控的市值比海指成份股中市值最低的康福德高还低。在四个交易日后，它失去海指成份股的地位。
相对上，扬子江船业的股价表现较好。在分拆前，截至去年底它的每股资产净值9.16元人民币（以当时汇率计算，约1.94新元），P/B是0.69倍。其中，船厂业务的每股资产约0.86新元。在分拆后，上星期五扬子江船业闭市报0.975元，P/B上升至1.13倍，而扬子江金控闭市报0.52元，P/B只有0.48倍。
市场担心坏账风险
扬子江金控的股价表现不佳，原因之一是它目前的盈利主要是来自中国的贷款业务，市场担心坏账风险。在它上市之前，有分析师根据中国四大银行的股价估值，来评估扬子江金控的股价。中国四大银行的P/B都在0.5倍以下，即股价不到账面资产的一半，反映市场担忧它们的资产素质。
摩根大通在报告中指出，目前扬子江金控大部分的资产都在中国。在分拆后，有些扬子江船业的股东在获得扬子江金控的股票后，可能不想在贷款业务曝险而脱售这只股票套利。它以中国主要银行的股票估值（0.5倍的P/B），评估扬子江金控的股价。
华侨投资研究也在报告中指出，在评估扬子江金控的股价上，市场可能参照中国的银行估值，也会考虑到大型的中国银行有更好的信贷控制与评估制度。
另一方面，市场卖空扬子江金控，加剧它的跌势。金管局的空盘呈报系统显示，截至5月13日，这只股尚未平仓的大宗卖空数额达2900多万股。
扬子江金控上市后的股价表现，相信是出乎董事会与管理层的意料之外。执行董事与首席执行官卓侨兴、独立董事周士达，以及蔡金龙，都在公开市场买进这只股。周士达与蔡金龙分别是新交所与金管局的前高管。
接着，扬子江金控在5月11日宣布，它旗下的捷元资产管理公司与一家家族办公室签订协议，为后者管理的约5亿元资产提供投资咨询服务。此外，捷元资产管理公司也将设立与管理一个亚洲成长基金，预计资金管理规模达2亿元，其中扬子江金控投资6000万元，其余的1亿4000万元将来自第三方的投资。
然而，董事自掏腰包购股以及公司在资产管理的新动作，并没有稳住扬子江金控的股价。5月19日，它跌至0.39元的低位。
通过回购与提高股息稳股价
5月23日，扬子江金控宣布，它将在本星期三（8日）召开特别股东大会，寻求股东授权回购股票。它指出，公司回购股票可减缓短期股价的波动，并抵消股价因投机带来的冲击。此外，股东的授权也将让公司有更大的灵活性，以提高股东价值、股本回报率、每股盈利与资产净值。
一个星期后（5月30日），扬子江金控又宣布，在接下来的三个财政年，它的股息派发率将从上市前承诺的至少30％提高到至少40％。
在上个财政年度，扬子江船业的金融业务（分拆后成为扬子江金控）在扣除特殊项目后的每股盈利是8.13分。理论上，扬子江金控若在本财政年度维持相同的盈利，30％的股息派发率相当于每股股息2.44分，40％的股息派发率则是每股3.25分。以最后闭市价0.52元计算，股息收益率从4.7％提高至6.3％。
公司回购以及股息派发率提高的消息宣布后，扬子江金控的股价止跌回稳。不过，它还是远低过账面资产净值。这反映了市场对中国贷款业务的资产素质，仍然存有疑虑。
扬子江金控显然理解到市场的忧虑。它计划调整资金配置，降低中国的贷款业务比重，转向基金投资与财富管理业务。在地域方面，中国与新加坡最终将各占一半的资金配置。
新加坡是财富管理中心，有越来越多的中国富豪在此设立家族办公室配置与管理资产。扬子江金控若能成功扮演牵线搭桥的角色，协助他们走出去，或许有助于提高它的股票估值。公司回购与提高股息固然可以稳住股价，但股票的估值还是要看业绩的表现。
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