高端品牌的毛利率较高，拥有出色的现金流产出能力、稳健的资产负债表和卓越的供应链管理能力。
这些公司在成本结构合理化后积累了一定忠诚消费客群的品牌，有能力进一步提价而不减少消费需求。
与此同时，也有越来越多消费者购买奢侈品，在通胀环境下，希望达到保值的目的。
今年以来，通货膨胀持续走高，物价上涨，还有美国接连加息，不免疑虑市场消费动力和信心是否会受到影响。但最新发布的季度财报显示，几家奢侈品公司连续几个季度交出了优于预期的成绩单，甚至其中还有盈收同比增长了将近30％。
这反映了这些高端消费品牌在波动、不明朗的宏观市场环境下仍然表现出相对活力。我们认为主要有几个短期和长期的因素使这些品牌具有韧性。
相比平价大众消费品，高端品牌的毛利率较高，拥有出色的现金流产出能力、稳健的资产负债表，以及卓越的供应链管理能力。特别是在2020年后，这些公司的成本结构合理化。这些积累了一定忠诚消费客群的品牌，因此有能力进一步提价而不减少消费需求。与此同时，也有越来越多消费者在通胀环境下购买奢侈品，希望达到保值的目的。
我们理解的高端精选品牌其实不局限于奢侈品行业或非必需消费品板块，而是覆盖各个消费领域，除了珠宝，名车、服饰，也包括酒店旅游、食品和饮料、化妆品、香水，以及运动用品等。
能被归类为精选品牌的，通常具有两大显著特征：品牌的卓越性以及有实力满足消费者最苛刻的需求。首先，凭借深厚的传统和专业知识，品牌有能力提供具差异化的产品；其次，通过高水准的服务、精致的门店、具吸引力的品牌活动，为客户提供高端的全面体验。与此同时，这些品牌中很多拥有悠久历史，积累了高度的品牌诚信，使之能在市场起伏中灵活应对考验。此外它们的专有技术和差异化战略，需要数十年乃至数百年的时间才能形成，为新进入者设置了很高的壁垒。
随着全球大多数地区逐渐解封，国际航班逐步正常化，多个市场的旅游业迎来强劲复苏，特别是欧洲地区，主要受区域内和其他取消旅行限制国家的强劲需求的推动。对奢侈品、酒店、高端酒类和美妆行业等有明显的利好因素。
美国市场的消费信心也因就业市场强劲和油汽价格下跌而持续上升，消费情绪继续向好，对本地和海外出游的需求依然高涨。除了娱乐休闲，商务旅游也强劲复苏，MICE（会议、奖励旅游及展览活动）预订量保持稳步增长。
旅游零售业也将再度蓬勃，有利于增加本身毛利率高的化妆品和酒类行业的纯利。旅游、休闲和旅游零售业的回归对高端信用卡品牌也有促进作用，因为这些品牌业务很大程度上依赖于高端旅游及娱乐消费。
亚洲近期也有不少国家和地区宣布全面解除或降低入境限制，重启之前因疫情暂停的国际活动、会议和展览。例如新加坡上个月举办的F1赛事，吸引许多国外游客前来，大大提振酒店、餐饮、旅游和零售消费等板块。
除了周期性的向好因素，消费期望的重大转变是高端精选品牌长期增长的主要动力——对“精选化”“个性化”的消费需求，以及年轻消费群体的崛起。
“精选化”是指消费者，特别是新兴市场的消费者，在经济发展的背景下，愿意以更高的价格购买高质量、差异化商品。发展中市场购买力不断增强，预计到2028年将带来5万亿美元（约7万亿新元）的新增全球消费能力。
另一个主要的消费趋势是“个性化”，即通过社交媒体，表达个人身份、价值观或社群归属感的更强烈需求，尤其是在视觉方面。千禧世代，特别是所谓的“自拍一代”，总是不断寻找如何营造视觉冲击而获得关注的方法，因此他们对品牌个性化定制有更浓厚的兴趣和更高的需求。
高端消费群体也出现年轻化的趋势。数据显示，2019年，39％的奢侈品消费者为“千禧世代”和“Z世代”，到2025年将有望上升至60％。为此，精选品牌目前正在加快扩展性和数字化发展步伐。许多公司推出了一系列具扩展性的产品，从对Y世代和Z世代而言特别有广泛吸引力的入门级价格产品，到品牌牢牢扎根的高价产品，不一而足，从而发掘更年轻和新兴的客户群体，并把握“精选化”的消费趋势。
数码化是高端精选品牌的结构性增长动力。奢侈品行业在在线销售渠道的渗透度有较大的提升空间。2019年，在线销售额仅占奢侈品牌总销售额的12％，2021年在疫情推动下则跃升至22％。在疫情期间，这些品牌纷纷开始转向电商和线上销售，同时借助网络红人和精准数字营销，培养其线上社群。
在市场推广及产品分销方面，采用高效数码营销策略的品牌，如化妆品、运动用品及仰慕型奢侈品预计最能受惠。主要品牌均与各大主流电商平台建立了合作关系。
数码化不仅减轻了疫情期间对消费的影响，也有助于品牌打入新消费市场，例如拓展年轻消费者群体或接触一些低线城市或缺少奢侈品门店地区的消费者。与此同时，各品牌仍计划继续开设精品门店。未来显然是全渠道销售的模式，最成功的精选品牌无疑是能将线上线下完美结合。
（作者是瑞士百达资产管理主题股票高级投资经理）
